路易鬆的理財筆記

  鴻海2024第二季法說會重點整理 損益表:   2024Q2: 毛利率: 6.42% 營益率: 2.88% 淨利率: 2.26% EPS: 2.53 2023Q2: 毛利率: 6.41% 營益率: 2.37% 淨利率: 2.53% EPS: 2.38   第二季營收新台幣1.55兆元，較前一年同期年增百分之19，為歷年同期新高。 三率部分，第二季與去年同期相比，我們在毛利率、營業利益率相對去年同期都有成長。 毛利率百分之6.42，較前一年同期增加百分之 0.01，主要為產品組合優化，及營收成長所致。 營業利益率百分之2.88，年增百分之0.51，主要是毛利率提升、費用率下降所致。營業利益446億元，則創歷年同期新高。  淨利率百分之2.26，年減百分之0.27。淨利率減少主要是因為去年同期業外有進行資產活化，處分房地產及轉投資，今年則無，是今年業外獲利減少主因。淨利率雖下降，但是公司淨利為350億元，較去年同期增加百分之6，創歷年同期新高。  EPS 2.53元，較前一年同期增加0.15元。  資產負債表: 2024Q2: 負債比: 57% 每股現金: 75.66塊 淨值: 110.12塊 2023Q2: 負債比: 58% 每股現金: 85.69塊 淨值: 100.47塊   截至2024年6月底，帳上現金1.05兆元，維持水準。 淨現金4,086億元，較去年6月底增加891億元，主要係因營運活動現金流入增加。 現金周轉天數46天，較前一年減少12天，主要為營收強勁成長、及存貨管控得宜，存貨天數減少10天所致。 負債比例則為百分之57，較前一年下降百分之1。  現金流量表: 2024 年上半年，營業活動現金流入438億元。較去年同期流入減少1,763億元，主要係今年上半年因應客戶需求增加備貨，現金減少576億元，去年上半年則為存貨減少，現金增加1,698億元。 自由現金流為淨流出193億元，較去年同期減少1,918億元，主要係因營業活動之淨現金流入減少1,763億，及資本支出增加155億元所致。  產品表現: 產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。 消費智能(40%)。 雲端網路(32%)。 電腦終端(21%)。 元件及其他(7%)。 第...

林適中: 一年只交易2~3次，三年賺一倍。 簡易投資背景: 八年短期交易後，發現資產並無長進，省思過後，認為方向要改變。 基本上完全不看盤，對於持股未來3~5年的展望很有信心，不在意短期波動。 投資5大心法: 尋找三年內漲幅超過一倍的股票。 搶在苗頭趨勢初現，進場布局。 從價值面，推估股價未來成長性。 以"EPS成長率"，推估"未來"本益比。 股價修正，長線介入時機點。 林適中: 其實真正的心法只有一個，這幾點都是為了成就這個心法的步驟及策略。 要發現三年股價會上漲一倍以上的"故事"。 觀察世界的主要趨勢，會促成哪個產業發展，接下來哪個企業在這個產業會扮演贏家的角色。 猜想股票未來三年會發生甚麼事，嘗試去當未來的編劇，然後去理解它價值成長的方向。 這不是價值投資，也不是存股，林適中將其定義為 "倍數成長" 心法。 三年一倍的心法: 三年一倍，10年約10倍，20年約100倍。 三年一倍，約為一年30%的複合成長率，但他認為這兩種方式是不太一樣的。 這邊講的是三年換一檔的投資方式，跟短期換檔的投資方式相比，即使最終年化報酬相當，本質上還是不同。 三年一倍，這是我們希望的目標。 透過資訊的判讀，尋找以這樣的條件，對應的公司，有沒有機會讓產生資本報酬率1倍以上的機會，也許是3倍、5倍，最少要有倍數的機會。 為甚麼要這麼做? 不是說我們的資產一定要達到一倍，而是如果沒有這樣的機制去篩選資訊的取得，你要研究的公司會研究不完。 一年會成長10%、20%、30%的公司多不勝數，整個台股有2千多家的公司都在追求成長，等於要全部研究透徹，時時追蹤，沒有這麼多時間。 一般的企業在3年以內，有連續三年成長30%的機會存在。 每一個的趨勢、產業的發展，都會有一個企業經過多年的轉倍，而進入一個業績成長期。 如果我們的選股是從這個角度去思考，對於公司太詳細的作為，不一定要去深究。 長時間經過不斷的訓練這樣的判斷能力，可以大幅減少我們需要深入研究股票的數量。因為在台灣兩千多家的股票中，能三年漲一倍的股票不會是多數。 3年漲一倍的股票，接下來4~6年如果沒有再有倍數增長的機會，就尋找下一個機會。 平均每3~5年找一次有題材、故事性的股票。 培養預測未來的能力: (2). 搶在苗頭趨勢初現，進場布局。 培養出洞悉趨勢的能...

南僑2023第四季法說會重點整理 關於南橋品牌介紹與個股分析，請參考筆者之前文章: 南僑-個股研究 財務數據分析: 2023Q4獲利: 獲利能力: 2023年營收226.8億元(YoY+10.7%)，稅後盈餘約10.4億元(YoY+86%)，每股盈餘4.2元，擬配2.5元。 Q4三率三升。 銷售占比: 部門銷售佔比(2022vs2023): 油脂: 62% > 57% 食品: 18% > 19% 冷凍麵團: 7% > 10% 冰品: 7% > 8% 餐飲: 3% > 4% 洗劑: 2% > 2% 其他: 1% > 0% 地區銷售佔比 (2022vs2023): 中國: 63% > 62% 台灣: 21% > 22% 紐澳: 5% > 5% 歐洲: 4% > 4% 美國: 4% > 4% 泰國: 1% > 1% 其他: 2% > 2% 產製地區銷售佔比(2022vs2023): 中國製造: 62% > 60% 台灣製造: 20% > 20% 泰國製造: 15% > 16% 餐飲: 中國餐飲: 1% > 2% 台灣餐飲: 2% > 2% 營運亮點 台灣 杜老爺冰淇淋持續與立頓及頂級巧克力品牌GODIVA合作；開始外銷北美/香港/澳門/韓國等其他國家，不但夏天有成長、冬天銷量也增加。代工全家銷售之霜淇淋，挹注營收成長。 董事會通過子公司皇家可口股份有限公司擬於國內證券市場申請上市(櫃)案。 泰國 嬰兒米果、調理熟飯、調理粥等銷售大幅成長，產能滿載。 第一期工廠投入13.7億泰銖擴建智能廠房、嬰兒米果線、烘焙麵包零食線各一條。 米果線已在2020年第二季投產，挹注營收獲利。 烘焙麵包零食產線已在2022年下半年投產，為公司2023年營運提供新的動能挹注。 第二期新線擴充計畫，嬰兒米果將再增加新的產線，將為營運增加新動能。 中國 南僑食品集團（上海）股份有限公司，2022年8月9日董事會通過，於重慶市設立全資子公司重慶南僑食品有限公司，預計投資金額約人民幣4.8億元(約新台幣21億元)，作為公司在大陸西部及東南亞市場的生產基地，成為南僑食品擁有的第四大生產基地，建設淡奶油、冷凍麵糰生產加工生產車間、研發車間及配套用房等生產設備，實現就近生產供貨，持續提升公司經營能...

八方雲集2024第一季法說會重點整理 關於八方雲集品牌介紹與個股分析，請參考筆者之前文章:  八方雲集-個股研究 財務數據分析: 2024Q1獲利: 獲利能力: 2024Q1營收19.27億元(YoY+11.6%)，毛利6.88億元(YoY+12.2%)，毛利率35.7%(QoQ+10.8bps，YoY+2bps)。 營益率微降，毛利率、淨利率雙升。 毛利率為五年新高，因原物料高漲在2023Q3達到高峰後緩解後持續好轉。 EPS為五季以來新高。 業外收入增加為第一季匯兌利益大約1200萬，與去年進口冷凍豬肉中央補助約820萬。 營業費用: 營業費用增加主要是來自推銷費用。 推銷費用增加主要為美國門店投入，部分因年初蘇丹紅影響，增加促銷費用。 管理費用增加主要為人才培育。 地區營收占比: 地區營收比較: 主要營收成長來自台灣(芳珍、梁社漢、八方)以及美國(營收貢獻增加) 香港2023年成長很高，2024Q1成長趨緩為當地消費行為改變。 2024Q1營收佔比 八方73.1%；梁社漢22.9%；芳珍3.3%；丹堤0.7% 台灣75.7%；香港17.6%；美國6.6%，美國成長快速(3.3% -> 6.6%) 股利政策: 股利政策維持平穩，今年配7元，配發率提高至83.8% 營運概況與展望: 門店加盟狀況 台灣: 八方雲集: 門店數量1011家，加盟98%，持續汰弱留強，門店周轉率2~3%。 梁社漢: 總店數提升至219間(2023/11為209間)，加盟比例提升至74%(2023/11為71%)。 芳珍蔬食: 店數42間，加盟38%。 丹堤: 店數19家，加盟74%。 香港: 八方雲集55家/百芳11家/八方麵屋5家/梁社漢2家。 美國: 2024/04，7間門店，2024/5/13第8間開幕，100%直營。 各區展望 台灣: 八方雲集 食安列入最高標準，以零庫存為目標，對於食安把關有信心。今年最大政策是全台一千多家店都要導入三萬的餡料專用冰箱，維持0~-2度，維持最佳品質。 去年推出牛肉調理包，貢獻今年第一季同店成長3%，但食安風波影響四月營收，同店掉7%，但五月又慢慢調整回來。 蘇丹紅事件八方的原物料產品是沒有問題的，公司自己做檢測報告、新北衛生局帶原料去做檢測，都沒有問題，但必須擴大標準所以要匡列。 進行門店分級管理，配合衛生局評比標準，用最嚴格的方式...

鴻海2024第一季法說會重點整理 損益表:   2024Q1: 毛利率: 6.32% 營益率: 2.78% 淨利率: 1.66% EPS: 1.59 2023Q1: 毛利率: 6.04% 營益率: 2.77% 淨利率: 0.88% EPS: 0.93   第一季營收新台幣1.32 兆元，較前一年同期年減百分之9。 三率的部分，則有三率三升的表現。 毛利率百分之6.32，較前一年同期增加百分之0.28，主要為產品組合優化及持續管控庫存得宜。 營業利益率百分之2.78，年增百分之0.005，主要是毛利率提升所致。淨利率百分之1.66，年增百分之0.79。 淨利率增加主要係因為去年同期業外認列權益法投資Sharp損失新台幣197億元，今年則認列105億元損失，相較去年減少所致。Sharp 因為會計年度結算是從4月1日到隔年3月31日，所以Sharp年度的減損通常會提列在1到3月份的季度，也就是認列在鴻海第一季的原因。 EPS 部份，第一季歸屬母公司淨利為220億元，年增百分之72。EPS 1.59元，較前一年同期增加0.66元。  資產負債表: 2024Q1: 負債比: 55% 每股現金: 83.94塊 淨值: 107.47塊 2023Q1: 負債比: 56% 每股現金: 80.77塊 淨值: 101.06塊   截至2024年3月底，帳上現金1.16兆元，維持水平。 淨現金4,397億元，年增百分之62，主要係因存貨持續下降，較前一年同期減少百分之7，延續去年底淨現金之水位。 現金周轉天數51天，較前一年減少6天，主要受惠於存貨週轉天數下降影響。 負債比例則為百分之55，較前一年下降百分之1。  現金流量表: 2024 年第一季，營業活動現金流入182億元。 自由現金流為流出149億元。主要係因第一季為營運淡季，現金流相對較小，加上資本支出較前一年增加81億元。 產品表現: 產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。 消費智能(48%)。 雲端網路(28%)。 電腦終端(18%)。 元件及其他(6%)。 第一季的營收，新台幣1.32兆元，四大產品的表現，都跟上次法說會所提到的預期大致相當，只有雲端網路產品中的伺服器，因為缺料影響，在年對年的表現上比原先預期的「強勁成長」稍微低一些，但還是有...