路易鬆的理財筆記

八方雲集2024第三季法說會重點整理 關於八方雲集品牌介紹與個股分析，請參考筆者之前文章:  八方雲集-個股研究 財務數據分析: 2024Q3獲利: 獲利能力: 公告3Q 稅後EPS + 2.18 元，YoY - 7%；本業成長，業外衰退。 2024Q3單季營收創歷史新高，單季營業利益YoY + 7%。 但受制業外淨收支YoY 由盈轉虧(3Q/2023認列美元升值的匯兌利益 ； 3Q/2024 認列美元貶值的匯兌損失及整頓門市的固定資產處份損失)。 八方雲集3Q / 2024 稅後獲利YoY - 3%； 單季稅後EPS + 2.18 元，低於3Q / 2023同期的 + 2.24 元。 營業費用: 營業費用皆維持同樣比重。 推銷費用絕對金額的增加主要是來自於美國直營店的增加，因為美國是全直營，所以很多門店的費用會認列。 地區營收占比: 地區營收比較: 2024Q1營收佔比 八方72.8%；梁社漢23.9%；芳珍2.7%；丹堤0.6%。 台灣75.6%；香港17.6%；美國6.9%。 股利政策: 營運概況與展望: 門店加盟狀況 各區展望 台灣: 八方雲集 店數維持在1010家，今年開了36間新的門店，淘汰了29間，淨成長7間，汰弱留強，新開立的門店營收比關閉的門店高很多。 新導入的牛肉麵系列廣受好評，集團會持續研發產品讓門店不增加人手的情況可以擴大營收。 梁社漢 目前門店數227間，今年新展店24間，關閉了7間店，淨成長17間。 中南部單店日均營收持續持長，中南部目前門店數也較少，還有開發空間。 明年會開始積極展店，也會導入牛肉麵相關的產品。 芳珍蔬食 今年關閉了17間門店，留下29間，目前以增加回客率，拉高門店營收為主要目標。 豬肉裁切廠 預計在2025Q2底完成，下半年正式投產，對明年毛利影響不會這麼快有幫助。 香港: 目前仍面臨經濟挑戰，但有看到新的機會，如高端商場的邀約，今年展店了5間。 主要品牌仍維持穩定的表現。 美國: 歷年發展 2022 年進入美國，展店2家；全年營收NT$ 1.31 億元。 2023 年，展店4 家，總店數6 家；全年營收NT$ 2.77 億元。 2024 年，截至11 月底，展店5 家，總店數11 家。 2024 年 前三季 營收NT$ 4.02 億元，YoY + 102%。 2025年將展店9家，其中一間在2026年會投入營...

八方雲集2024第一季法說會重點整理 關於八方雲集品牌介紹與個股分析，請參考筆者之前文章:  八方雲集-個股研究 財務數據分析: 2024Q1獲利: 獲利能力: 2024Q1營收19.27億元(YoY+11.6%)，毛利6.88億元(YoY+12.2%)，毛利率35.7%(QoQ+10.8bps，YoY+2bps)。 營益率微降，毛利率、淨利率雙升。 毛利率為五年新高，因原物料高漲在2023Q3達到高峰後緩解後持續好轉。 EPS為五季以來新高。 業外收入增加為第一季匯兌利益大約1200萬，與去年進口冷凍豬肉中央補助約820萬。 營業費用: 營業費用增加主要是來自推銷費用。 推銷費用增加主要為美國門店投入，部分因年初蘇丹紅影響，增加促銷費用。 管理費用增加主要為人才培育。 地區營收占比: 地區營收比較: 主要營收成長來自台灣(芳珍、梁社漢、八方)以及美國(營收貢獻增加) 香港2023年成長很高，2024Q1成長趨緩為當地消費行為改變。 2024Q1營收佔比 八方73.1%；梁社漢22.9%；芳珍3.3%；丹堤0.7% 台灣75.7%；香港17.6%；美國6.6%，美國成長快速(3.3% -> 6.6%) 股利政策: 股利政策維持平穩，今年配7元，配發率提高至83.8% 營運概況與展望: 門店加盟狀況 台灣: 八方雲集: 門店數量1011家，加盟98%，持續汰弱留強，門店周轉率2~3%。 梁社漢: 總店數提升至219間(2023/11為209間)，加盟比例提升至74%(2023/11為71%)。 芳珍蔬食: 店數42間，加盟38%。 丹堤: 店數19家，加盟74%。 香港: 八方雲集55家/百芳11家/八方麵屋5家/梁社漢2家。 美國: 2024/04，7間門店，2024/5/13第8間開幕，100%直營。 各區展望 台灣: 八方雲集 食安列入最高標準，以零庫存為目標，對於食安把關有信心。今年最大政策是全台一千多家店都要導入三萬的餡料專用冰箱，維持0~-2度，維持最佳品質。 去年推出牛肉調理包，貢獻今年第一季同店成長3%，但食安風波影響四月營收，同店掉7%，但五月又慢慢調整回來。 蘇丹紅事件八方的原物料產品是沒有問題的，公司自己做檢測報告、新北衛生局帶原料去做檢測，都沒有問題，但必須擴大標準所以要匡列。 進行門店分級管理，配合衛生局評比標準，用最嚴格的方式...

  八方雲集2023第三季財報重點整理 關於八方雲集品牌介紹與個股分析，請參考筆者之前文章:  八方雲集-個股研究 財務數據分析: 財務趨勢: 獲利能力: 2023Q1營收17.26億元(YoY+10.8%)，毛利6.13億元(YoY+3.4%)，毛利率35.5%(QoQ-12bps，YoY-26bps)。 2023Q2營收17.72億元(YoY+4.5%)，毛利6.31億元(YoY-0.2%)，毛利率35.6%(QoQ+1bps，YoY-17bps)。 2023Q3營收19.25億元(YoY+8.4%)，毛利6.57億元(YoY+1.1%)，毛利率34.1%(QoQ-15bps，YoY-23bps)。 Q3毛利率大幅降至34.1%，營益率、淨利率緩降。 整年因為通膨影響，營收增加表現亮眼，但是實際毛利並沒有增加，導致EPS也衰退。 營業費用: 營業費用增加主要是來自推銷費用，整體佔營收比還是降低的。 地區營收比較: 如果我們扣掉美國損益來比較，其實第三季就已經很接近去年Q3的表現。照這個趨勢，可能在2024Q1就可以看到美國地區營益率翻正。 EPS 2022Q1~Q3: 7.53 2023Q1~Q3: 6.41，扣除美國損益可回升約0.32(稅前) 2022Q3: 2.69 2023Q3: 2.24，扣除美國損益可回升約0.15(稅前) 根據年初公司說法，南加州於年底前會累積開了8間店，這也是營收大幅增加的關係。但2023年底北加州還會再開一間中央工廠，這代表短期可能還不會看到獲益貢獻。總體來說，營收增長很快，公司擴廠決心很夠，相信確實是看到大趨勢的出現。 股權分析: 資料來源: 神秘金字塔 從股權分析來看，大股東占比(>400張)從5月開始不斷增加，56.76%->60.92%，而股價卻是持續整理並無再次破底的現象。 符合科斯托蘭尼的雞蛋理論: B3過熱階段(成交量大，股市持有人少)轉移到A1修正階段(成交量少，股票持有人少)。 可以繼續觀察會不會進入A2相隨階段(成交量和股票持有人數量增加)。 原物料走勢: 值得一提的是，過去一年對八方毛利率影響最大的豬肉、雞肉價格，已經在去年中高峰後一路走跌，這也代表著2024年毛利率的回升已經是進行式，而獲利亦會重回正成長的趨勢。 總結: 雖然筆者一開始確實是看好八方在美國的布局，但沒想到通膨...

八方雲集2022第四季法說會重點整理 關於八方雲集品牌介紹與個股分析，請參考筆者之前文章:  八方雲集-個股研究 財務數據分析: 2022Q4獲利: 獲利能力: 2022Q4營收17.1億元(YoY+10.2%)，毛利6.5億元(YoY+11.6%)，毛利率36.7%(QoQ+1bps，YoY-5bps)。 毛利率微降，營益率、淨利率雙升。 2022全年獲利: 獲利能力: 2022營收67.99億元(YoY+14.2%)，毛利率較去年同期減少0.4個百分點至37.1%，稅後盈餘6.45億元(YoY+22.7%)，稅後EPS為9.73元(以最新股本6.63億元計算)。 業外獲利方面，香港政府「防疫抗疫基金」2022~2023年分別認列0.16億元和0.54億元(稅前EPS影響數0.82元)。 2019~2022營收複合成長超過10%，大部分來自於新品牌，少部分來自於原本八方雲集的成長。 梁社漢: 四年中增加了169家，帶來不少營收貢獻。 2019年創立，年底有32家門店(23家直營) 2020年年底有77家門店 2021年年底有154家門店 2022年年底有201家門店 丹堤: 2020年併入丹堤，年底即有兩個月營收併入財報。 芳珍蔬食 2021年12月創立芳珍蔬食，年底有1家門店 2022年年底有18家門店 毛利率: 2020到2021毛利率掉了2%，最主要原因是因為梁社漢進入產品組合，梁社漢對加工廠來說因為加工程度較淺，所以相較八方雲集來說毛利率比較低。 梁社漢營收占比: 2020, 12.8% 2021, 21.5% 2022, 24.8% 2022年毛利率持續下降主因仍為物料上漲。原物料成本比重中，豬肉佔40%、雞肉佔13%、麵粉佔10%、高麗菜6%。雖然在2021/12月有做過漲價、麵粉和菜價相對去年平穩甚至下降，但肉類價格到今年為止都翻倍，仍為持續影響2023年毛利率之關鍵因素。 2023年毛利率影響： 香港每年終端市場漲價已成常態，估持穩。 美國去年底有漲價，目前持穩。 台灣部份，如果原物料維持目前的高檔狀況，約影響台灣毛利率3~5% 。 各區門店營益率：美國目標維持15%、台灣各品牌以10%為目標。 營業費用: 單位: 百萬 營業費用率稍有下降(約1%)，但絕對金額增加，主因為芳珍積極展店＋美國展店以直營門店為主。 廣告費用增加，因為推廣門店改...

八方雲集-目錄摘要 基本面分析:   八方雲集-個股研究 2024法說會整理:   八方雲集2024第三季法說會重點整理 八方雲集2024第一季法說會重點整理 2023法說會整理:   八方雲集2023第三季法說會重點整理 2022法說會整理:   八方雲集2022第四季法說會重點整理 八方雲集2022第三季法說會重點整理 八方雲集2022第二季法說會重點整理