八方雲集2023第三季財報重點整理

 八方雲集2023第三季財報重點整理


關於八方雲集品牌介紹與個股分析,請參考筆者之前文章: 八方雲集-個股研究


財務數據分析:

  • 財務趨勢:


  • 獲利能力:
    • 2023Q1營收17.26億元(YoY+10.8%),毛利6.13億元(YoY+3.4%),毛利率35.5%(QoQ-12bps,YoY-26bps)。
    • 2023Q2營收17.72億元(YoY+4.5%),毛利6.31億元(YoY-0.2%),毛利率35.6%(QoQ+1bps,YoY-17bps)。
    • 2023Q3營收19.25億元(YoY+8.4%),毛利6.57億元(YoY+1.1%),毛利率34.1%(QoQ-15bps,YoY-23bps)。
    • Q3毛利率大幅降至34.1%,營益率、淨利率緩降。
    • 整年因為通膨影響,營收增加表現亮眼,但是實際毛利並沒有增加,導致EPS也衰退。

  • 營業費用:
    • 營業費用增加主要是來自推銷費用,整體佔營收比還是降低的。

  • 地區營收比較:



    • 如果我們扣掉美國損益來比較,其實第三季就已經很接近去年Q3的表現。照這個趨勢,可能在2024Q1就可以看到美國地區營益率翻正。
      • EPS
        • 2022Q1~Q3: 7.53
        • 2023Q1~Q3: 6.41,扣除美國損益可回升約0.32(稅前)
        • 2022Q3: 2.69
        • 2023Q3: 2.24,扣除美國損益可回升約0.15(稅前)
    • 根據年初公司說法,南加州於年底前會累積開了8間店,這也是營收大幅增加的關係。但2023年底北加州還會再開一間中央工廠,這代表短期可能還不會看到獲益貢獻。總體來說,營收增長很快,公司擴廠決心很夠,相信確實是看到大趨勢的出現。

  • 股權分析:

資料來源: 神秘金字塔

    • 從股權分析來看,大股東占比(>400張)從5月開始不斷增加,56.76%->60.92%,而股價卻是持續整理並無再次破底的現象。
      • 符合科斯托蘭尼的雞蛋理論:
        • B3過熱階段(成交量大,股市持有人少)轉移到A1修正階段(成交量少,股票持有人少)。
        • 可以繼續觀察會不會進入A2相隨階段(成交量和股票持有人數量增加)。

  • 原物料走勢:



    • 值得一提的是,過去一年對八方毛利率影響最大的豬肉、雞肉價格,已經在去年中高峰後一路走跌,這也代表著2024年毛利率的回升已經是進行式,而獲利亦會重回正成長的趨勢。

  • 總結:
    • 雖然筆者一開始確實是看好八方在美國的布局,但沒想到通膨對食品股的打擊比想像中大,毛利率的大幅稀釋,應該就是大股東大幅減少持股的原因(82%->56.76%),約25%股票被賣出,其中外資也只賣了8%的股票,好消息是董監持股卻不降反升,整體基本面沒有持續惡化的話,倒是不用太擔心,靜待美國巴方的布局與擴展與國內通膨的好轉就好。


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