路易鬆的理財筆記

八方雲集2024第三季法說會重點整理 關於八方雲集品牌介紹與個股分析，請參考筆者之前文章:  八方雲集-個股研究 財務數據分析: 2024Q3獲利: 獲利能力: 公告3Q 稅後EPS + 2.18 元，YoY - 7%；本業成長，業外衰退。 2024Q3單季營收創歷史新高，單季營業利益YoY + 7%。 但受制業外淨收支YoY 由盈轉虧(3Q/2023認列美元升值的匯兌利益 ； 3Q/2024 認列美元貶值的匯兌損失及整頓門市的固定資產處份損失)。 八方雲集3Q / 2024 稅後獲利YoY - 3%； 單季稅後EPS + 2.18 元，低於3Q / 2023同期的 + 2.24 元。 營業費用: 營業費用皆維持同樣比重。 推銷費用絕對金額的增加主要是來自於美國直營店的增加，因為美國是全直營，所以很多門店的費用會認列。 地區營收占比: 地區營收比較: 2024Q1營收佔比 八方72.8%；梁社漢23.9%；芳珍2.7%；丹堤0.6%。 台灣75.6%；香港17.6%；美國6.9%。 股利政策: 營運概況與展望: 門店加盟狀況 各區展望 台灣: 八方雲集 店數維持在1010家，今年開了36間新的門店，淘汰了29間，淨成長7間，汰弱留強，新開立的門店營收比關閉的門店高很多。 新導入的牛肉麵系列廣受好評，集團會持續研發產品讓門店不增加人手的情況可以擴大營收。 梁社漢 目前門店數227間，今年新展店24間，關閉了7間店，淨成長17間。 中南部單店日均營收持續持長，中南部目前門店數也較少，還有開發空間。 明年會開始積極展店，也會導入牛肉麵相關的產品。 芳珍蔬食 今年關閉了17間門店，留下29間，目前以增加回客率，拉高門店營收為主要目標。 豬肉裁切廠 預計在2025Q2底完成，下半年正式投產，對明年毛利影響不會這麼快有幫助。 香港: 目前仍面臨經濟挑戰，但有看到新的機會，如高端商場的邀約，今年展店了5間。 主要品牌仍維持穩定的表現。 美國: 歷年發展 2022 年進入美國，展店2家；全年營收NT$ 1.31 億元。 2023 年，展店4 家，總店數6 家；全年營收NT$ 2.77 億元。 2024 年，截至11 月底，展店5 家，總店數11 家。 2024 年 前三季 營收NT$ 4.02 億元，YoY + 102%。 2025年將展店9家，其中一間在2026年會投入營...

南僑2023第四季法說會重點整理 關於南橋品牌介紹與個股分析，請參考筆者之前文章: 南僑-個股研究 財務數據分析: 2023Q4獲利: 獲利能力: 2023年營收226.8億元(YoY+10.7%)，稅後盈餘約10.4億元(YoY+86%)，每股盈餘4.2元，擬配2.5元。 Q4三率三升。 銷售占比: 部門銷售佔比(2022vs2023): 油脂: 62% > 57% 食品: 18% > 19% 冷凍麵團: 7% > 10% 冰品: 7% > 8% 餐飲: 3% > 4% 洗劑: 2% > 2% 其他: 1% > 0% 地區銷售佔比 (2022vs2023): 中國: 63% > 62% 台灣: 21% > 22% 紐澳: 5% > 5% 歐洲: 4% > 4% 美國: 4% > 4% 泰國: 1% > 1% 其他: 2% > 2% 產製地區銷售佔比(2022vs2023): 中國製造: 62% > 60% 台灣製造: 20% > 20% 泰國製造: 15% > 16% 餐飲: 中國餐飲: 1% > 2% 台灣餐飲: 2% > 2% 營運亮點 台灣 杜老爺冰淇淋持續與立頓及頂級巧克力品牌GODIVA合作；開始外銷北美/香港/澳門/韓國等其他國家，不但夏天有成長、冬天銷量也增加。代工全家銷售之霜淇淋，挹注營收成長。 董事會通過子公司皇家可口股份有限公司擬於國內證券市場申請上市(櫃)案。 泰國 嬰兒米果、調理熟飯、調理粥等銷售大幅成長，產能滿載。 第一期工廠投入13.7億泰銖擴建智能廠房、嬰兒米果線、烘焙麵包零食線各一條。 米果線已在2020年第二季投產，挹注營收獲利。 烘焙麵包零食產線已在2022年下半年投產，為公司2023年營運提供新的動能挹注。 第二期新線擴充計畫，嬰兒米果將再增加新的產線，將為營運增加新動能。 中國 南僑食品集團（上海）股份有限公司，2022年8月9日董事會通過，於重慶市設立全資子公司重慶南僑食品有限公司，預計投資金額約人民幣4.8億元(約新台幣21億元)，作為公司在大陸西部及東南亞市場的生產基地，成為南僑食品擁有的第四大生產基地，建設淡奶油、冷凍麵糰生產加工生產車間、研發車間及配套用房等生產設備，實現就近生產供貨，持續提升公司經營能...

八方雲集2024第一季法說會重點整理 關於八方雲集品牌介紹與個股分析，請參考筆者之前文章:  八方雲集-個股研究 財務數據分析: 2024Q1獲利: 獲利能力: 2024Q1營收19.27億元(YoY+11.6%)，毛利6.88億元(YoY+12.2%)，毛利率35.7%(QoQ+10.8bps，YoY+2bps)。 營益率微降，毛利率、淨利率雙升。 毛利率為五年新高，因原物料高漲在2023Q3達到高峰後緩解後持續好轉。 EPS為五季以來新高。 業外收入增加為第一季匯兌利益大約1200萬，與去年進口冷凍豬肉中央補助約820萬。 營業費用: 營業費用增加主要是來自推銷費用。 推銷費用增加主要為美國門店投入，部分因年初蘇丹紅影響，增加促銷費用。 管理費用增加主要為人才培育。 地區營收占比: 地區營收比較: 主要營收成長來自台灣(芳珍、梁社漢、八方)以及美國(營收貢獻增加) 香港2023年成長很高，2024Q1成長趨緩為當地消費行為改變。 2024Q1營收佔比 八方73.1%；梁社漢22.9%；芳珍3.3%；丹堤0.7% 台灣75.7%；香港17.6%；美國6.6%，美國成長快速(3.3% -> 6.6%) 股利政策: 股利政策維持平穩，今年配7元，配發率提高至83.8% 營運概況與展望: 門店加盟狀況 台灣: 八方雲集: 門店數量1011家，加盟98%，持續汰弱留強，門店周轉率2~3%。 梁社漢: 總店數提升至219間(2023/11為209間)，加盟比例提升至74%(2023/11為71%)。 芳珍蔬食: 店數42間，加盟38%。 丹堤: 店數19家，加盟74%。 香港: 八方雲集55家/百芳11家/八方麵屋5家/梁社漢2家。 美國: 2024/04，7間門店，2024/5/13第8間開幕，100%直營。 各區展望 台灣: 八方雲集 食安列入最高標準，以零庫存為目標，對於食安把關有信心。今年最大政策是全台一千多家店都要導入三萬的餡料專用冰箱，維持0~-2度，維持最佳品質。 去年推出牛肉調理包，貢獻今年第一季同店成長3%，但食安風波影響四月營收，同店掉7%，但五月又慢慢調整回來。 蘇丹紅事件八方的原物料產品是沒有問題的，公司自己做檢測報告、新北衛生局帶原料去做檢測，都沒有問題，但必須擴大標準所以要匡列。 進行門店分級管理，配合衛生局評比標準，用最嚴格的方式...

  八方雲集2023第三季財報重點整理 關於八方雲集品牌介紹與個股分析，請參考筆者之前文章:  八方雲集-個股研究 財務數據分析: 財務趨勢: 獲利能力: 2023Q1營收17.26億元(YoY+10.8%)，毛利6.13億元(YoY+3.4%)，毛利率35.5%(QoQ-12bps，YoY-26bps)。 2023Q2營收17.72億元(YoY+4.5%)，毛利6.31億元(YoY-0.2%)，毛利率35.6%(QoQ+1bps，YoY-17bps)。 2023Q3營收19.25億元(YoY+8.4%)，毛利6.57億元(YoY+1.1%)，毛利率34.1%(QoQ-15bps，YoY-23bps)。 Q3毛利率大幅降至34.1%，營益率、淨利率緩降。 整年因為通膨影響，營收增加表現亮眼，但是實際毛利並沒有增加，導致EPS也衰退。 營業費用: 營業費用增加主要是來自推銷費用，整體佔營收比還是降低的。 地區營收比較: 如果我們扣掉美國損益來比較，其實第三季就已經很接近去年Q3的表現。照這個趨勢，可能在2024Q1就可以看到美國地區營益率翻正。 EPS 2022Q1~Q3: 7.53 2023Q1~Q3: 6.41，扣除美國損益可回升約0.32(稅前) 2022Q3: 2.69 2023Q3: 2.24，扣除美國損益可回升約0.15(稅前) 根據年初公司說法，南加州於年底前會累積開了8間店，這也是營收大幅增加的關係。但2023年底北加州還會再開一間中央工廠，這代表短期可能還不會看到獲益貢獻。總體來說，營收增長很快，公司擴廠決心很夠，相信確實是看到大趨勢的出現。 股權分析: 資料來源: 神秘金字塔 從股權分析來看，大股東占比(>400張)從5月開始不斷增加，56.76%->60.92%，而股價卻是持續整理並無再次破底的現象。 符合科斯托蘭尼的雞蛋理論: B3過熱階段(成交量大，股市持有人少)轉移到A1修正階段(成交量少，股票持有人少)。 可以繼續觀察會不會進入A2相隨階段(成交量和股票持有人數量增加)。 原物料走勢: 值得一提的是，過去一年對八方毛利率影響最大的豬肉、雞肉價格，已經在去年中高峰後一路走跌，這也代表著2024年毛利率的回升已經是進行式，而獲利亦會重回正成長的趨勢。 總結: 雖然筆者一開始確實是看好八方在美國的布局，但沒想到通膨...

南僑-目錄摘要 基本面分析:   南僑-個股研究 2023法說會整理:   南僑 2023第四季法說會重點整理

南僑-個股研究 南僑旗下產品遍布「油脂、乳製品、麵粉、稻米、餐飲、洗劑日用品、生技、複合式飯店」等八大領域，全球佈局經營據點分布於台灣、泰國、中國、日本，產品行銷全世界各地，著眼全球利基市場。 旗下六大業務: 洗劑之製造及銷售 水晶肥皂系列、個人清潔系列產品。 烘焙產品之製造及銷售 烘焙油脂、冷凍麵糰。 麵粉類食品之製造及銷售 急凍熟麵、速食麵。 冰品之製造及銷售 杜老爺冰淇淋、卡比索冰淇淋。 米類食品之製造及銷售 常溫米飯及米菓餅乾等休閒食品。 餐飲事業 寶萊納、點水樓、本場流、小王子等餐飲服務。 個股與品牌介紹 營運模式: 南僑企業遍布「製造端」到「消費端」，垂直整合上下游，目前食品營收已占比超過97%，主要營收來源為工廠端的烘焙用油製造，主要生產烘焙油及冷凍麵團，近年跨足餐飲業，定位高端餐廳，專注「創新」與「差異化」的經營圭臬。 部門營收占比 目前營收占比最大的是烘焙產品之製造及銷售 (69%)，其次是米類食品之製造及銷售 (12%)。 產業概況 2022 年全球疫情持續燃燒，2 月底所爆發俄烏戰爭，能源及糧食價格上漲，進一步加劇全球性通膨，企業面對嚴峻考驗。在多重不確定因素及全球經濟活動普遍性放緩下，展望 2023 年，整體而言：大環境的變數依然存在，消費市場正逐步回穩，南僑整體營運亦朝正向發展，後市可期。 洗劑 由於生活水準的提高且環保意識抬頭，南僑水晶肥皂系列將持續堅持天然油脂製造、成份單純，無添加，受到消費大眾的肯定。 烘焙產品 烘焙油脂 (南僑集團之核心事業) 台灣烘焙油脂 領先業界，率先投入潔淨標示(Clean Label)烘焙油脂的開發，研發出南僑 NEBOS 烘焙油脂系列。受到新冠肺炎疫情影響，進口原物料運輸延遲時有所聞，成本亦不斷攀升，南僑 NEBOS 烘焙油脂在地生產，少添加/無添加的理念符合國際飲食趨勢，可全面性替代或與天然奶油共同使用，成為改善進口奶油國際價格波動與供貨不穩定的契機與解決方案。 大陸烘焙油脂 2022 年，大陸 GDP 總量突破 120 萬億元，躍上新臺階，人均 GDP 8.57 萬元，連續兩年突破 8 萬元。人均消費水準的增長、居民餐飲消費結構的調整，推動烘焙行業市場規模持續增長。 根據艾媒諮詢公佈的資料，2022年大陸烘焙食品行業市場規模達 2853 億元，預計 2025 年市場規模將達 3518 億元，擁有廣闊的增...