鴻海短中長期競爭力分析-2024整年獲利&AI&電動車

鴻海短中長期競爭力分析-2024整年獲利&AI&電動車

(文章完成時間: 2024/4/12)

距離上次寫競爭力分析已近兩年，隨著去年景氣下行、升息高檔，以及消費性產品疲弱的情況下，股價持續受到壓制，不過，在邁入2024景氣復甦年後，所有的大環境壞消息已迎來終點。

2024年開始，鴻海的AI布局在2023年Q4法說大幅上調展望後，市場迅速調升評價。布局已久的電動車，在高利、消費疲弱等大環境不好下、隨著鴻海調整戰略，也將在今年出現曙光。兩隻腳才能走得遠跳的高，鴻海已經靠著強壯的一隻腳站起來，是否能靠另一隻腳的茁壯讓鴻海跑起來、跳得更遠，將在今年的下半場，揭開序幕。

先前筆者分析文: 鴻海短中長期競爭力分析-2022整年獲利&電動車&印度

本文將會把重點放在幾點:

鴻海2024重回成長軌道
本業競爭力分析

AI伺服器代工龍頭潛力
2024電動車貢獻營收超過百億

電動車事業撥雲見日

其他核心本業分析

核心本業: 智慧型手機未來銷量趨勢
全球勞動力分析
印度: 下一個黃金十年
額外補充: GDP Per Capita

鴻海位階分析

本淨比
本益比
籌碼分析

集保庫存
三大法人買賣超
對比廣達緯創籌碼走勢
對比廣達緯創位階趨勢

窄基指數

鴻海2024重回成長軌道

我們從兩大重點推估今年獲利:

2023Q4表現超乎預期，扣除掉夏普提列損失的197億台幣，若第一季持平2022Q1，其實整年EPS將是11.44，對比2022全年EPS10.21，YOY將成長12%。

PS. 夏普提列的建物、設備、商譽損失非實質金錢損失，請參閱筆者之前分析:

鴻海2023第一季法說會重點整理

2023Q4法說會已預告今年將強勁成長:

兩大強勁成長領域 > 15%，整體營收成長 > 10%

雲端網路: 由於AI伺服器特別強勁的需求，今年AI伺服器將是全年最主要的成長動能。在客戶方面，除了CSP客戶外，品牌客戶也開始積極發展AI伺服器。再加上通用伺服器業務已經觸底，今年會恢復成長。

集團今年AI伺服器營收預計將成長超過四成，整體伺服器營收占比也將達到四成以上，而GPU模組的成長也將年增超過三位數。

元件及其他: 持續擴大在ICT零組件的市佔率，再加上電動車市場的持續成長，預期在關鍵零組件和車用零組件的產品會有強勁的成長。

成長箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

獲利推估

這次的獲利推估很簡單，2023年排除夏普損失是11.44元，送分題提示了全年營收將成長10%以上。

鴻海提過四大產品線毛利率如下:

消費電子產品: 3%~4%
電腦終端產品: 3%~4%
雲端網路產品：

網通產品: 6%~8%
CSP產品: 8%~12%

元件及其他產品領域: 10%~20%

零件毛利率: 20~30%
組件(module): ~10%

假設其他兩個領域不變:

整體營收成長10%。
【雲端網路產品】成長35%、【元件及其他】成長40%。
由於高毛利產品成長，再假設營益率對比2023年增加10%。
微調升強勁成長的產品線毛利率。

得到以下產品線獲利推估與2024年整年損益表狀況。

產品表現與個別毛利率推估

單位: 百萬元

2024年損益表推估

單位: 百萬元

以上推估完全沒考慮【消費電子】與【電腦終端】的成長可能，雖然筆者認為在復甦年的情況下，還是會些微提升，不過即使如此，整年毛利率仍有機會超過7%，EPS有機會成長18%來到12.13元。

註: 筆者在推估【雲端網路產品】與【元件及其他】領域成長的狀況時，發現一件很神奇的事情，如果兩個領域分別只成長15%，那整體營收只會成長4.2%，完全不符合劉董說的全年營收會成長10%。考量到產品的狀況，最後是分別調整【雲端網路產品】成長35%，【元件及其他】成長40%，才恰恰符合推估。

隨便算高毛利的兩個領域應該都成長非常多，才會有這個狀況，筆者就大膽地假設如下:

推估2024整年EPS為12.13，YOY: 18.24%。未來CAGR:18%。

AI伺服器代工龍頭潛力

彭博調研機構預估AI未來市值

2022~2032年複合年增率將達到42%。
2023~2025年複合年增率會超過30%。
迷之音:

中長期來看，現有ICT市場規模將近一兆美元，而有些研調機構已經預測AI產業在未來七到八年內，就會有超過一兆美元的規模，其中硬體就超過一半。
AI教父則說未來AI規模將超過百兆美元。

而鴻海在法說會上，強調幾點:

AI伺服器將會是鴻海未來成長的主要動能之一。

展望2024年

集團今年AI伺服器營收預計成長將超過四成，整體伺服器營收占比也將達到四成以上，而GPU模組的成長也將年增超過三位數。

展望2023~2025年

鴻海AI伺服器營收增長趨勢與市場預測接近、甚至有可能超過(年增率>30%)。

長期以整體AI伺服器市場的四成市佔率為目標。

鴻海在AI伺服器的優勢

五大核心競爭力：

關鍵技術的研發能力。
高度數位化的製造平台。
完整的垂直及系統整合能力。
如夥伴般的客戶合作關係。
過去五十年全球佈局的優勢，在亞洲、美洲及歐洲布建了區域生產中心，能配合客戶在地化的剛性需求。

垂直整合優勢

能提供從上游的關鍵零組件、模組、到下游的系統組裝，一直到AI數據中心。完整的垂直整合能力，讓鴻海可以提供給客戶全方位的AI產品解決方案。
藉著提供客戶一站式的服務，幫助客戶減少因為管理多家廠商、以及多方溝通所造成令人頭痛的問題。

關鍵領組件技術：

高效能的運算伺服器、儲存器、交換器、電源供應解決方案及先進的散熱技術等，鴻海是唯一一家可以提供AI數據中心全方位解決方案的公司。
其中兩個關鍵零組件:

高速交換機技術: 在提升GPU效能方面，高速交換機的功能將會顯得非常重要，而我們正好擁有交換機相關的關鍵技術，可以成為交換機非常重要的供應商。
液冷散熱技術: 這個技術我們在將近五年前就開始在做了，我們在這方面可以提供的價值包括：有更佳的運算效能、機櫃整體空間設計上的優化、PUE表現優於業界、散熱解決方案也可降低客戶的營運成本、及機台運作更寧靜等。

生成式AI伺服器機櫃的核心運算能耗將大於120KW，使得AI數據中心的能耗快速增加。所以鴻海聚焦在提供客戶模組化的設計，及低PUE的散熱解決方案，這將可以大幅降低AI數據中心的能耗。

AI的分析很簡單，鴻海本來就在伺服器代工領域市佔40%以上，以鴻海的速度、雄厚資本，與擁有全球最多數量的供應鏈(逾20個國家及地區)的條件下，要拿到AI伺服器市占四成，也不是什麼太困難的事情。

所以鴻海直接講明了，2024AI伺服器成長40%，2025~2027AI伺服器將年成長30%以上。

簡單來說，鴻海伺服器發大財。

技術補充:

目前在H100後，過渡架構為GH200，而2024NVDIA GTC大會推出新晶片為GB200。

性能分析

GH200 與 H100 相比，Grace Hopper 超級晶片的單晶片性能優勢高達 17%。
GB200 與 GH100 相比，它可加速即時大語言模型推論速度30倍、降低總擁有成本25倍，並降低能耗25倍。

外媒分析

郭明錤

但GH200 的出貨低於預期，全球主要客戶僅 Amazon 採用。至於 GB200 新品儘管是 2024 年 AI 伺服器市場的焦點，但目前來看，對鴻海 (2317-TW) 貢獻的能見度仍有限。
客戶採用 Grace 的顧慮有二，分別是：持續建置 AI 算力的投資報酬率、以及對 Nvidia 的議價力長期將進一步下降，這些顧慮也是 GB200 出貨能見度不高的主要原因。

外資

輝達 GB200 明年占 70%、GH200 占 30%，GB200 分為 NVL36 及 NVL72，並預計將以 NVL36 為主，而 NVL36 的機櫃（rack）約 150 萬至 200 萬美元，至於 NVL72 為 1.8x（不到 2x）。
GB200 組裝方面，外資表示，鴻海最大、緯創為 tier 1，至於廣達則算 tier 2，而且鴻海積極爭取 GB200 機櫃。
瑞銀表示，最新報告預計輝達的新 GB200 將為鴻海和緯創兩家供應商帶來每機架內容的大幅增加，並預計鴻海和緯創各將擁有 50% 的 GB200 運算板占比，而鴻海則將成為輝達交換機的獨家供應商。
法人推估，GB 200將於今年下半年量產，估計GB 200的出貨量將從今年的5.9萬台，大幅提升到2025年的27萬台。

鴻海優勢

H100

為輝達「H100」與「H800」AI晶片模組獨家供應商。

GH200

獨家承接輝達最新發布「地表最強」AI晶片「GH200」的晶片模組訂單，搭載輝達「L40S」繪圖處理器（GPU）的推理卡訂單也由鴻海全數包辦。

GB200

輝達（NVIDIA）美國時間18日於GTC大會推出「GB200」新架構AI伺服器整套解決方案，串聯CPU與GPU，打造「地表最強AI晶片」，翻轉傳統AI伺服器架構，鴻海（2317）不僅是主力代工廠，而且獨家供應高速GPU互連技術（NVLINK）。
GB200，未來是要賣整套AI解決方案，不是單賣伺服器，要會設計GB200整套方案，目前只有鴻海與廣達兩大伺服器廠。而鴻海又具備從零組件、晶片模組、整機到資料中心的垂直整合能力，能配合客戶進行開發，其整櫃解決方案輸出的技術力，成為鴻海在AI伺服器產業的重要優勢。

過去輝達A100與H100的AI伺服器，其設計架構仍不脫伺服器組裝，而且各個伺服器分別或是分區獨立，無法整合算力，但GB200出現之後，把所有GPU算力可以整合在一起，凸顯整合連接所有算力才是重點。
伺服器講究算力，新一代伺服器講究算力的同時，更強調連結，而把所有算力整合起來，需要有獨特的交換器能力，鴻海獨家供應輝達的NVLINK連接技術，因而在這一波AI浪潮中受法人青睞。

看到這裡，可以發現【郭明錤】說的客戶對於GB200的【持續建置 AI 算力的投資報酬率】、【對 Nvidia 的議價力長期將進一步下降】有多可笑，GH100是因為過渡產品，效能並非明顯高於H100，而只要AI爭取算力的趨勢沒結束，對NVDIA的議價能力根本不是問題。

鴻海一直是H100、GH200、GB200 ，GPU的獨家供應商，而市場上只看到最後做的低毛利的組裝代工，就一直忽略鴻海的優勢，結果新一代的GB200，因為無法再單賣伺服器，必須改為整套solution，鴻海憑藉著整套垂直代工的能力，將通吃整套的solution。

劉揚偉董事長對此有解釋過:

對於鴻海來講，過去一直都是提供硬體，在GenAI這個機會上，鴻海一定要提供Solution(解決方案)。所以最近劉揚偉一直跟大家提到的，鴻海要從一個manufacturing service company(製造公司)變成一個Platform solution providing company(提供解決方案平台的公司)。

AI 伺服器上跑的軟體，尤其是GenAI，基本上都是NVDIA獨佔。硬體出來，沒有經過NVDIA認證，出任何問題，NVDIA是不會解決的。這種場景任何商業模式都不會接受，因為軟體一定有bug，一定要有原廠支援。所以如緯創、廣達，要代工伺服器，一定要跟NVDIA與品牌客戶三方合作，來得到認證，最後才能出給品牌客戶。

目前伺服器產業鏈的中游主要有兩種商業模式，分別為傳統的 ODM 代工和 ODM Direct。

ODM 代工即是由品牌商委託伺服器代工廠負責設計和組裝代工後，由品牌廠向下游客戶進行銷售，其中品牌商主要來自中美兩國，包含了 DELL、HPE、Lenovo 等，而代工廠則由鴻海、廣達、緯穎、英業達、神達五間臺灣廠商。
ODM Direct，又稱為白牌伺服器，指的則是終端應用客戶跳過品牌廠直接向代工廠購買規格化和客製化伺服器。主要是因為大型企業的伺服器需求隨業務成長而大幅增加，因此他們決定直接與 ODM 購買，以壓低進貨價格，並滿足各公司的客製化需求，來縮短硬體升級所需的時間，而後續雲端服務供應商（CSP，Cloud Service Provider，例如 Google、Microsoft 等）的加入更是推動白牌伺服器需求的快速成長。

鴻海所謂過去提供硬體，就是單賣GPU模組，而現在要賣整套solution就是讓整套rack直接由NVIDA認證出貨 (就是指ODM direct模式會是GB200的主要合作方式，所以品牌廠將會受到最大的影響)。鴻海又獨家供應高速GPU互連技術（NVLINK），NVLINK又是GB200的重中之重，所以在這些前提下，只有鴻海可以從零件開始，提供高速交換技術、液冷散熱技術，到整櫃出貨。

至於客戶會不會突然想要捨近求遠，只採用鴻海獨家供應高速GPU，捨棄鴻海垂直整合(白話文: 最便宜)已認證的GB200，選擇其他家散熱、液冷，但整體成本比較高的GB200方案呢? 就留給讀者自己思考了。

【迷知音】: 短短一個月不到，GB200最大贏家一直再換...

再講一次，整套solution的模式，鴻海將是最大贏家，發大財!

資料來源: NVDIA官網

資料來源: 富果

參考資料

電動車貢獻營收超過百億

短期利多

2024年的電動車組裝營收將超過百億，Model C全年出貨量超超過萬台。
Model T 產能滿載。2024Q2在高雄橋頭啟動建廠，2025Q3開始生產出貨。
高雄和發的電池中心，2024Q4第一款動力電池將會開始進入量產。
2025年的年底到2026年的年初，將在美國還有東南亞分別推出不同客戶的Model C版本。
Model B預計在2024Q4會開始接受預訂。

長期利多

車用半導體

IC設計布局

持續聚焦在電動車成本佔比最高的輔助駕駛、電力驅動、車用電子平台等三大類晶片設計。這些IC在今年將開始陸續出貨給車用客戶、也會用在鴻海的乘用車以及電動巴士上。

輔助駕駛晶片設計

已偕同車廠以及數家Tier 1供應商合作開發新架構的SoC。

電力驅動應用

鴻海擁有全球少數車廠才有的碳化矽半導體垂直整合能力，能提供客戶具有差異化、成本競爭力的產品，創造出更大的價值。也已與多家全球大型Tier 1供應商洽談合作。

碳化矽半導體垂直佈局

除竹科六吋碳化矽晶圓廠持續擴產外，位於新竹湖口的SiC模組廠與研發中心也已經動工，將於今年第三季試產，開始少量供應給客戶。

基於穩供應不缺料等策略

開發的車用平台泛用IC，如MCU、功率還有類比晶片等，都將在今年陸續送樣，並開始供應給客戶與內部電動車部門使用。

客戶進展

2023Q3法說(2023/11/01)

總共有51項電動車計畫正在進行，其中達到「接洽商談」以上階段的有23項、14家潛在客戶在接觸中。

2023Q4法說(2024/03/04)

集團策略

電動車市場成長速度放緩和競爭加劇，是鴻海早就預期的。EV產業因為進入障礙的降低，競爭者會越來越多，所以競爭會越來越劇烈。競爭態勢經過一段時間之後，一定會進入到整合的階段。
但是電動車的成長趨勢目前看來是不會改變的，電動車成長的動能主要是因為極端氣候。只要極端氣候的狀況沒有改善，電動車的成長是不會停止的。經過過去四年多來的努力，集團在EV整車設計以及零組件的垂直整合能力也越來越扎實。鴻海非常有信心來面對這樣一個激烈競爭的環境。
EV電動車的策略不會改變，但戰術上會因應當時的環境做適當的修正。

車廠組裝業務

CDMS的新商務模式，經過這些年來的努力，車廠也逐漸的了解和認同。由於EV市場的競爭愈來愈劇烈，就愈來愈多的車廠對我們這個模式有興趣。
基於我們過去在ICT的經驗，在CDMS的模式下，慎選客戶是成功非常重要的關鍵。所以我們會非常謹慎的選擇合作廠商。EV 的製造遠比手機複雜得多，而且還有安全性的考量，合作洽談的時間也相對比較長。會在適當的時機跟報告相關的進展。

首先需要先來看，目前電動車銷量疲軟的原因，以及鴻海能在其中扮演甚麼腳色。根據目前電動車狀況，參考一些產業與研究整理。

參考資料

Panasonic、安森美雙雙看壞未來特斯拉慘遭唱衰 - 2023/10/31

Craig-Hallum證券相信，電動車需求日益疲軟，可能會在近期內對安森美造成負面打擊。安森美生產的碳化矽晶片主要用於特斯拉電動車動力系統(powertrain)等關鍵零組件。
Panasonic 30日下修2023年7-9月當季日本車用電池產量。Panasonic並將能源部門(涵蓋電池等產品)的2024年營收預估值下修約15%至59億美元，理由是「高階電動車」需求轉弱、消費者與工業需求疲軟。
馬斯克當時說，高利率環境令人憂心，大多數人都靠月付車貸來買車。另外，墨西哥廠的營造計畫也可能受到經濟衝擊。

全球電動車市場：主要國家的長短期成長率預測 - 2024/3/22

2023年全球新能源汽車（包括純電動車BEV、插電式混合動力車PHEV、燃料電池車FCV）的銷售量達到約1,769萬輛。預估到2027年以前將有每年22%的長期增長率（CAGR，年複合成長率），達到每年近四千萬台的銷量。

電動車主要問題問題:

充電設施

充電設施是數量的問題，隨著政策發展與時間的推動就會解決。

高利率

美國將在2024進行降息。

車價

車價問題反而會凸顯鴻海的優勢，CDMS的模式，會大幅舒緩車廠成本的控管，與經營工廠庫存的壓力。

美國汽車銷量與基準利率循環

汽車產業的銷售興衰受到利率的影響極大，因為利率影響了車貸利息的高低，進一步刺激或抑制購車需求
從圖中可以看到，當美國進入降息循環，走出景氣衰退期後(灰色區域)，一直到到升息之前，汽車銷售量均有良好的成長或維持在高檔，例如1981-1986，1990-1994，1998-1999，2001-2004，2009-2016
反過來說，當美國進入升息循環，車市的榮景就會來到高原期準備修正，例如1977-1981，1986-1989，1994-1995，1999-2000，2005-2007，2017-2019

資料來源:財經M平方

鴻海在2023Q4法說中提過:

電動車市場的競爭加劇是早預期的。之前提過EV產業因為進入障礙的降低，競爭者一定會越來越多，所以競爭會越來越劇烈。這樣的競爭態勢經過一段時間之後，一定會進入到整合的階段。
這是目前在全球EV市場現況。但電動車的成長趨勢是不會改變的，之前提過電動車成長的動能主要是因為極端氣候。只要極端氣候的狀況沒有改善，電動車的成長是不會停止的。經過過去四年多來的努力，集團在EV整車設計以及零組件的垂直整合能力也越來越扎實。我們非常有信心來面對這樣激烈競爭的環境。
你的問題是-是否集團會有相對應的調整，我的回答是-集團EV電動車的策略不會改變，但是戰術上我們會因應當時的環境做適當的修正。
在車廠組裝業務上，我們CDMS的新商務模式，經過這些年來的努力，車廠也逐漸的了解和認同。由於EV市場的競爭愈劇烈，就愈多的車廠對我們這個模式有興趣。基於過去在ICT的經驗，在CDMS的模式下，慎選客戶是成功非常重要的關鍵。所以我們會非常謹慎的選擇合作廠商。EV 的製造遠比手機複雜得多，而且還有安全性的考量，合作洽談的時間也相對比較長。我們會在適當的時機跟各位報告相關的進展。

就筆者目前看來，電動車這兩年隨著競爭加劇，通膨、高利率壓制消費的情況下，鴻海隨著大環境調整腳步是合理的，而提到洽談合作案仍有超過50件以上，代表鴻海腳步穩重，但仍積極布局。

整體方向仍沒有改變，隨著美國降息的到來，電動車重回高速成長，很可能會讓鴻海第二隻腳逐漸成形。

PS. 即使目前遇到逆風，但電動車整體的展望還是很好。

根據2024/3月TrendForce最新報告，2023~2027年全球新能源汽車(包括純電動車BEV、插電式混合動力車PHEV、燃料電池車FCV)CAGR仍有22%。
短期成長率來看，2024年全球成長率預估為25%，其中最高的仍然是其他國家，美國則有26%，中國則相對低為22%。

資料來源:優分析 & TrendForce

關於電動車碳排補充:

柏克萊研究證實，電動車普及讓碳排量下降 - 2024/4/8

加州柏克萊大學發表了一項持續 4 年的碳排放追蹤研究，顯示加州灣區從 2018 年到 2022 年的統計期間內，碳排放量每年下降 1.8%。1.8% 聽起來很少，不過想要達成加州 2045 年碳中和目標的話，其實只需要每年 3.5% 的減碳率，往好處想，他們已經做到了一半。
這一份論文上個星期正式發表在《環境科學科技》期刊，研究領導人為加州柏克萊大學運算及資料科學學院副院長 Ronald Cohen，他們在加州灣區設置了 50 個空氣監測器，收集二氧化碳排放量數據，再比對加州車輛管理局的數據，獲得在路上的電動車與燃油車比例，來驗證電動車的減碳效果。

【消委會報告】電動車真係環保啲？應以生命週期計算！ - 2023/10/23

比較電動車、混能車、電油車、氫燃料電池汽車。以整個生命週期計算，電動車會產生約39-42公噸CO2-e，屬於較環保；混能車及電油車的二氧化碳當量相約，分別產生約39-70公噸CO2-e及45-68公噸CO2-e；氫燃料電池汽車產生約56公噸CO2-e。

從生命週期角度淺談電動車是否環保

根據美國芝加哥GREET模擬研究指出，在製造車體及電池的階段，特斯拉（TESLA）電動車相對於豐田（TOYOTA）的燃油車，會產生較多碳排量；然而，若電動車主要電力來源為燃煤時，大約行駛五到六年，碳排量便可低於燃油車；而若電動車的電力來源為水力發電時，則僅需行駛六個月，碳排量便可低於燃油車。

其他核心本業分析

核心本業: 智慧型手機未來銷量趨勢
全球勞動力分析
印度: 下一個黃金十年
額外補充: GDP Per Capita

由於發展方向與筆者先前分析無較大落差，且其餘核心本業皆是超長線趨勢，直接參考筆者先前文章即可。

先前筆者分析文

鴻海短中長期競爭力分析-2022整年獲利&電動車&印度

鴻海位階分析

本淨比

長期來看，鴻海的本淨比一直在1.4倍上下，而2017減資兩成後淨值大幅上升，且續因為不再配發股本，使淨值持續攀升的情況下，鴻海反而一直處在歷史本淨比低點。直到目前，也才恰恰回到合理淨值比的1.4倍左右而已。
若對比台股大盤淨值比2.2X來說，更是遠遠低估。

資料來源:GoodInfo台灣股市網

大盤淨值比

資料來源:CMoney

本益比

圖1-1，單看本益比的話，會覺得鴻海EPS沒有提升，所以股價一直維持在本益比10倍上下。
圖1-2，但近年來，鴻海獲利重回成長，在CAGR重回正成長的情況下，上修本益比也是水到渠成。
圖2-1、圖2-2，另外，鴻海獲利真的沒提升嗎? 細看EPS與股本的關係，會發現鴻海在2016年以前，一直會配發股票股利，所以EPS看起來沒有成長，是因為股本持續在增加。

圖1-1

資料來源:GoodInfo台灣股市網

圖1-2

資料來源:GoodInfo台灣股市網

圖2-1

資料來源:財報狗

圖2-2

資料來源:財報狗

籌碼分析

集保庫存

從2024/3/4開始漲幅趨勢，與目前2024/4/3號相比，可以看到籌碼大幅集中在200張以上，吸走了近60萬張股票，總股東人數銳減近一成。

三大法人買賣超

從2024/3/4統計至2024/4/8，外資買了306,312張，投信買了129,563張，自營買了74,540張，共510,415張。

集保庫存

資料來源:筆者自行整理

三大法人買賣超(統計至2024/4/8)

資料來源:筆者自行整理

券商分點買賣日報(統計至2024/4/8)

資料來源:HiStock

對比廣達緯創籌碼走勢

廣達跟緯創

從漲幅來看，都是在4月到8月達到高點並開始下修整理，從籌碼面來觀察，總股東人數4月到8月底逐步攀升並增加了50%，而大股東(>400張)也都是下修的趨勢。

鴻海

從3月漲幅來看，總股東人數持續下修，且大股東籌碼持續集中，並沒有股價見頂要開始修正的跡象。

資料來源:GoodInfo台灣股市網

資料來源:神秘金字塔

資料來源:GoodInfo台灣股市網

資料來源:神秘金字塔

資料來源:GoodInfo台灣股市網

資料來源:神秘金字塔

對比廣達緯創位階趨勢

一切盡在不言中，To the moon~

廣達(2024/4/11)

資料來源:財報狗

緯創(2024/4/11)

資料來源:財報狗

鴻海(2024/4/11)

資料來源:財報狗

窄基指數

美國投資人交易外國指數期貨已有規定，不能買賣單一個股權重超過3成的指數期貨，亦即「窄基指數」期貨，但也不是一超過3成美國官方就禁止，需要往回看三個月內若有超過45天、單一個股權市值重超過3成，才需要通報美國商品期貨交易委員會（CFTC），且通報後三個月該指數期貨的交易許可（Commission certification）才會失效。

台股目前正面臨變成窄基指數的風險，這對鴻海有甚麼影響呢?

其實我們把前幾大權值股排列出來，大概就會了解了。

資料來源:筆者自行整理

總結

觀察鴻海也好幾年，每次有好事發生，馬上就有壞事接著發生，雙雙打平反而股價還下跌。

2022年，鴻海在中國吃了不少疫情紅利，結果來個封城，大幅提高中國廠區的生產成本。烏俄戰爭、美國升息，通膨與高利率壓制消費電子的需求，鴻海消費性電子的比重甚高，當然受到了不少影響。

2023年，好不容易要開始三率三升連續技，結果夏普搞一個資產減損，仗才開始打，第一季先虧一塊。本來要開始重回成長軌道，結果一堆券商直接預期獲利衰退，當然整年股價也不會好到哪裡。

2024年，AI伺服器布局終於迎來大訂單，大幅上修2024~2025整體的展望。內外資2023年整年看鴻海法說會上說其在AI伺服器上垂直整合頗具優勢，都像在看小丑一樣，結果法說會前，內資突然提前知道鴻海拿到NVIDIA大單，尻了幾萬張融資進場，逼外資群直接買回，加上現在又來一個窄基指數的系統性風險，內外利多連發。

(迷知音: 有趣的是廣達、緯創2023年也只是傳有多少訂單，獲利根本來迎來多少，股價先翻幾倍)

總體來說，鴻海現在就站在風口上了。

無論如何，目前好消息頻頻，大環境也將持續放出利多消息: 景氣上行復甦年、降息、FED結束縮表、選後美中甜蜜期等等，已經起風了，就看這股風能帶領我們到多遠的未來。

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