鴻海2023第三季法說會重點整理

 鴻海2023第三季法說會重點整理

損益表: 

2023Q3:
毛利率: 6.66%
營益率: 2.99%
淨利率: 2.79%
EPS: 3.11

2022Q3:
毛利率: 6.16%
營益率: 2.78%
淨利率: 2.22%
EPS: 2.80

1. 第三季營收新台幣1兆5,432億元，年對年減少百分之12。
2. 三率部分：第二季與去年同期相比，三率三升。
• 毛利率為百分之6.66，年增百分之0.5。，主要係產品組合優化所致。
• 營業利益率為百分之2.99，年增百分之0.21，主要受毛利率上升影響。
• 淨利率則為百分之2.79，年對年增加百分之0.58，除了因毛利率提升外，業外獲利也較去年增加84億元，主要來自轉投資收益及利息收入等增加所致。
3. EPS部分：第三季歸屬母公司淨利為431億元，年增百分之11。EPS 3.11元，較去年同期增加0.31元。 

資產負債表:

2023Q3:

負債比: 58%

每股現金: 87.16塊

淨值: 107.13塊

2022Q3:

負債比: 60%

每股現金: 86.62塊

淨值: 100.47塊

1. 帳上現金1.21兆元，維持水準。
2. 淨現金3,045億元，較去年增加百分之120 。主要為庫存持續去化，有利金流所致。
3. 現金周轉天數48天，與於去年同期之47天相當。第三季雖為新產品備料期，但在我們積極管理庫存之下，存貨7,723億元較去年同期減少百分之12。
4. 負債比為百分之58，較去年同期下降百分之4，主要為償還較多的長短期借款所致。 

現金流量表:

1. 2023前三季，營業活動現金流入2,862億元。資本支出部分為716億元，較去年增加5% 。
2. 自由現金流為正的2,146億元。皆維持相當穩定的水準。

產品表現:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

消費智能(54%)。

雲端網路(22%)。

電腦終端(18%)。

元件及其他(6%)。

• 第三季整體的營收跟上次法說會的預期大致相當。
• 從產品來看，電腦終端表現比預期好一些。獲利性的部分，第三季營收雖然出現年減，但是在產品組合優化、成本費用管控得宜、業外收益較佳、匯率有利等因素下，我們不論是年對年、季對季、都繳出了三率三升的成績。
• 在毛利率的表現上，我們也締造了0.5%的年增幅度。以前九個月來看，即使面對很多營運上的逆風，我們累積營收達到了4.3兆元， 雖然是衰退，但毛利率提升到百分之6.37，相較於去年同期的百分之6.2，反而有明顯的成長，這是我相當重視的一個成果。而第一季因為大幅提列投資公司資產減損，導致我們獲利出現很大的挑戰。但是這兩季我們努力的追趕，以第三季來說，獲利較前一季以及去年同期都有很大的成長。這些表現都比上半年的預期來得好。 

2023第四季展望:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

1. 營收
• 整體來看，下半年進入ICT產業的傳統旺季，營運會逐季加溫，第三季已經看到了強勁成長，預計第四季較第三季也會有顯著成長。但是因為今年總體環境不佳，多數產業需求比去年弱，所以預期跟去年同期相比會有年減的情況。 
2. 產品分析
• 消費智能: 為第四季進入出貨旺季，所以我們預計這一類別的營收會較第三季強勁成長。相較於去年同期，則因為智能手機以外的產品需求趨緩，這類別會有略為衰退的狀況。 
• 雲端網路: 第四季CSP需求維持穩定，我們也看到品牌伺服器經過一整年的庫存調整，恢復顯著成長，但是網通產品需求還沒有明顯的回升，所以整個產品類別來看，QOQ表現大致持平，YOY將會衰退。  
• 電腦終端: ，雖然第四季有新產品上市以及節日銷售的效益，但是因為第三季返校需求的基期較高，所以預期季對季的表現大致持平。受到PC整體市場需求減緩的影響，與去年同期相比則會衰退。 
• 元件及其他: 第四季主要零組件出貨都將持續的增加，所以QOQ、YOY都會成長。 
  

2023全年展望:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

1. 營收
• 以目前的能見度來看，主要產品中，元件及其他產品因為非核心業務的影響，全年展望下調為持平，其他產品的看法維持不變。
• 雖然我們還是維持全年略微衰退的看法，但從十月營收來看，第四季的最終表現還是會比我們原先預期來得好一些。

2024全年展望:

• 展望2024年，在疫情過後，最需要觀察的影響因素是貨幣政策、通膨以及政經局勢。加上明年的全球經濟成長預期將會減緩，所以對於明年ICT的展望，我們會保持比較中性的看法。 

3+3新事業發展:

• EV
• 大家最關心專案和客戶的開發進度，在科技日當天，策略長Seki San分享了我們管理EV專案的五個階段，目前已經有3個項目屬於投入生產的第五階段。
• 綜合五大階段來看，總共有51項電動車計畫正在進行，其中達到「接洽商談」以上階段的有23項、14家潛在客戶在接觸中。
• 持續擴大客戶基礎是我們最重要的工作，最近也感受到客戶對於CDMS商業模式的興趣逐漸地增加，相信很快會有好消息可以跟大家分享。
• 在電動車其他開發進度，Model C 已經開始在台灣量產，是我們明年度重要的EV營收來源之一。負責Model C 產品開發的鴻華先進下週一(11/20)即將在創新板掛牌，透過上市可以讓更多潛在客戶及投資者，認識這家具備獨特CDMS商業模式的純電動車公司。 
• MIH
• 在日本最具代表性的Japan Mobility Show當中，也第一次展示Project X三人座概念車，展現智慧移動解決方案的成果。
• Project X以模組化設計，最重要的是電池採用充電搭配換電雙系統，未來還會有不同版本推出，幫助B2B業者順利轉換至電動車。

• EV軟體
• ADAS產品獲得了功能安全認證，肯定了自駕產品的品質和安全性，也加速我們在軟體定義汽車的布局。
• 投入NVIDIA DRIVE Hyperion 9 的平台研究，搭配最先進的感測器架構，達成軟硬結合的最高效能及最佳成本。車聯網的基礎建置也持續進行中，我們即將跟國際雲端服務大廠一起合作，透過雲端提供給客戶更精確且全面的數據分析與收集服務。 

• 半導體
• 我們的晶圓廠已取得了多項半導體製造的認證，包含車用製造、碳盤查等關鍵認證。
• 封測廠的驅動IC產品開始量產，已經具備了完整的測試、金凸塊與切割的能力。
• 車用系統晶片的部分，我們發佈了第一顆自行研發，用在車大燈、方向燈、後照鏡馬達等車身控制的通用型MCU測試晶片。另外，我們也以虛擬車用MCU，搭配實體ADAS運算主機，推出模擬開發平台，主要用來預測車輛行進方向，提升整車安全性。在車用功率與類比小IC，我們推出全系列 EV電驅的1200V 碳化矽模組，涵蓋乘用車、商用車、電動巴士的需求。
• 未來將建造SiC功率模組廠與研發中心，成為全球少數擁有SiC元件與模組設計製造的EV車廠，可以從元件優化、與架構設計提供更好的電驅系統、並提供穩定不缺料的產能給我們的客戶。最後，車用IC產品也已經通過安全設計認證。

• 兩天前我們成功將兩顆自製的珍珠號衛星送入軌道，剛剛我們也看到當天凌晨衛星發射以及部署的珍貴畫面，並且已經確定完成通聯。未來一年這兩顆衛星會執行寬頻通訊實驗與太空環境探測。一切順利的話，接下來在次世代通訊結合半導體、AI和EV的應用上，將會展開更多的實驗和探索。我們也持續在B5G及新太空領域上，與多家雲端平台、太空運算及衛星大廠合作，將低軌道通訊衛星產業化。

• 在智慧城市發展上，我們以CityGPT開放平台，運用生成式AI技術，提供城市各領域的語音服務，自動化作業流程，與合作夥伴共同推動交通、港灣、觀光以及醫療等智慧城市解決方案。 

近期重大事件:

其他重點整理:

      電動車:

1. 在簡報中看到現在潛在接觸的電動車客戶目前有14家，最近美國汽車工會發起罷工，而且接下來將會有更多車廠進行工會化，想了解這個會不會對於公司拓展電動車業務產生影響？
• 在面對美國汽車工會的加薪要求與罷工事件，目前各大車廠都在評估裁員或減少員工之後的方案。和工會達成初步協議的底特律三大車廠，製造成本勢必面臨極大的挑戰。同時我們也觀察到電動車大廠持續降價，價格競爭壓力以及勞動成本上升都可能讓車廠外包需求增加，來維持在市場上的競爭力，預期這會有助於電動車外包市場的提升。
• 鴻海電動車的CDMS商業模式，可以協助車廠達到Time to market，還有Time to Cost，所以我們認為這會是對鴻海非常重要的機會。我們也相信透過「品牌」與「製造」的分工模式，相較於原來一條龍的作業，鴻海更能替客戶做好原先接近80%，相較於一條龍的作業，鴻海能夠替客戶做好原先百分之80的工作，客戶只要專注在行銷、新技術開發以及服務上，雙方就可以達到創造最大附加價值的目的。剛剛也提到我們正在與多達14個潛在客戶商談中，這就是一個很好的證明。 

  ICT & AI伺服器 & 競爭對手:

1. 上次法說會提到在AI伺服器下游整機機櫃市佔率目標要提升到和整體伺服器一樣，請問公司將如何達到? 目前AI伺服器訂單情況如何？ 
• 從AI伺服器的供應鏈來看，鴻海從上游的模組、基板，到下游的伺服器、機櫃的整機設計與製造，也包含先進散熱解決方案，我們是一家可以提供完整解決方案的廠商。同時也有全球佈局的優勢，能配合客戶在地化的剛性需求。也因為我們深厚的技術能力，我們好幾年前就能夠跟客戶共同開發，現在也佔有較關鍵的地位。
• 我們認為生成式AI產業價值鏈上游的GPU模組及基板，有很高的技術要求，也有優於整體機櫃組裝的利潤貢獻度，所以是我們發展AI伺服器的重點。基於我們跟客戶長久密切合作關係，共同開發產品的協作模式、以及高度自動化的能力，我們也看到明年GPU相關業務，可以在穩定中繼續提升市佔率。
• 至於伺服器整機是屬於比較下游的部分，目前參與的廠商比較多，我們在擴大上游市占率的同時，也會開始關注下游整機的組裝。基於目前我們在GPU模組與基板的高市佔率，以及本來就是最大的伺服器廠商，對AI伺服器的整體目標、將與我們整體伺服器的市佔率相同，這個目標維持不變。 
• 上個月有參加我們科技日的媒體和投資人，應該都對於我們在AI伺服器的完整布局、以及深厚的客戶關係感到印象深刻，AI伺服器這個領域，我們還是有比較好的發展基礎的。隨著這個市場持續快速成長，預期對我們在整機及系統業務的貢獻也會持續增加。 
2. 關於General Server這塊，您剛才有提到品牌的Server有一些復甦，因為我們知道今年一般來講，General Server需求比較弱一點，是不是近期有轉好的跡象？明年General Server的看法是否能跟我們分享？關於AI Server這塊，請董事長分享AI Server目前佔營收比重，以及明年增長率及佔營收比重的變化？ 
• 有關General Server，因為前陣子一直在消化庫存，逐漸庫存消化的差不多了，所以我們也看到一些消化庫存之後的一些成長。我們相信，明年可能會比較好，看起來是有這樣的一個跡象。
• 至於AI Server，佔我們整體的Server是個位數的比重，目前佔比不是很大。明年整個需求是非常強勁的，我相信明年的成長會非常強勁。
3. 剛才提到的智慧有三大平台奠基於AI工廠，能否說明科技日與NVIDIA合作的AI工廠是什麼概念？又對鴻海接下來在三個平台明年能看到比較明顯助力的會是哪個平台？
• 三大平台與AI工廠的關係：
• 三大平台要提供相關的服務給Stakeholders，這些服務過去都是比較不智能的，都是像是一般的data或是制式化的資訊。
• 用Gen AI可以提供的服務就非常的廣泛，可以是相關Data彼此之間的關係，它可以做很多相關性的預測。從這個角度來看，我們這三大平台都會產生很多的Data，這些Data透過AI工廠可以轉換成智慧、可以轉換成知識，存在它的Model裡面，然後提供Data或是Token，讓這些使用的人，或是原來提供Data的這些相關系統可以變得更智能。
• AI 工廠就是全天候處理智慧工廠、智慧EV、智慧城市所提供的Data，這些Data會變成AI工廠裡面相關的知識，或是它的新的解決方案，這些解決方案可以透過相關的用戶來詢問，透過詢問，可以把這些知識、新的方案，讓提問的系統使用。大概是這樣的一個的思維。
• 大家如果還記得早期，我們在講CPU的時代的時候，CPU是專門處理數字，它是number crunching。後來到GPU，它是專門處理graphics的triangle(三角形)。到了Gen AI它是專門處理token。所以從number crunching變成token crunching這樣的機器，我們把它稱為AI工廠，大概是這樣一個想法。
• 至於明年可以看到助力來自哪些平台？這些平台可能會產生營收，可能要在一兩年後，大概是後年或是大後年。所以明年透過AI工廠所產生的營收助力，明年產生的效益不會這麼大。
4. 關於Server跟AI Server的問題。剛剛有提到上游模組基板到下游系統機櫃都是我們出貨的產品，毛利率的區間在這些產品上也不一樣，考量各自成長性及單價的變化，再對應到相關需要開發的成本、樣品費用等，請教Server這塊明年毛利率跟營利率會是怎麼樣的一個影響方向？ 在AI這塊領域也分了不同的GPU /ASICs的方案，我們在這兩個領域各自的成長性、方向與扮演的角色。
• 在AI Server的部分，在整個產業鏈越上游的毛利率越高，越下游的毛利率會稍微低一點。如果大家還記得微笑曲線的兩端，真的到了最下游提供服務的部分，他的毛利率又比較高了。這depends on我們在微笑曲線的哪個部分。如果我們看製造的話，就沒有服務的那部分，不看服務的部分，上游比下游來得高。毛利率的表現，在明年看起來毛利率在上游會持續提高。這是我們的預測。在下游的部分可能會維持現狀。 
• 我們看到很多新進的GPU或ASICs設計方面的廠商，明年還是以GPU為主，ASICs是後年以後的事。GPGPU還會是市場主流。ASICs的部分在Edge端、在終端的部分，會是在後年比較有機會。在Server這端、Data Center這端，可能在ASICs這部分可能還不容易能跟GPGPU競爭。 
• 我們扮演的角色，是我們會跟所有GPGPU還有ASICs廠商充分合作，就像我們的模組市佔率是非常高的。為什麼市占率高？因為他有一些技術性，目前要做一個這樣的模組需要有適當的能力。我想做ASICs的也好，或是新的GPGPU的廠商也好，他們需要有這些能力的廠商，來幫助他們快速地進入Gen AI的市場，所以我們會忠實扮好我們在模組供應商的角色。在基板的部分、板卡的部分、以及伺服器的部分，我們也會積極扮好我們的角色，我們在Server的部分，也是全球第一大的供應商，所以我們在這部分不會缺席。 
5. AI PC的部分，鴻海會參與這樣產品的開發跟設計嗎？那這樣的產品預期明年的設計大概會跟舊有的PC有什麼不同？
• 在AI PC鴻海是否會參與開發設計嗎？我們當然會參與，會跟客戶一起參與，至於怎麼去實現AI PC，因為跟客戶機密有關，我們不便在這個場合跟大家說明。 

元件及其他:

1. 這兩年在元件及其他產品領域都有一個不錯的成長，那可不可以分享一下如果明年這個部分持續的增長，是我們在元件這邊有一些其他的component 我們會進入，還是share gain?
• 在新的零組件部分，主要是源自於現有零組件的數量增加與單價提升。 新的零組件包括半導體零組件也會提升，主要來自於數量和金額的提升。

毛利率目標 & 公司管理規劃:

1. 有關公司2024年的展望，是否可以請董事長多分享一些您的觀察及看法？哪一類產品會是主要的成長來源？ 
• 進入後疫情時代，2024年需求復甦力道是市場的焦點，以目前的能見度來說，我們會先對明年展望保持比較中性的看法，同時我們需要密切觀察貨幣政策、通膨、以及政經局勢的變化。我們會盡最大努力維持營運的穩定，並且配合我們客戶的需求，發揮公司的優勢。
• 以四大產品類別來看，我們預期雲端網路產品中的伺服器會是主要的成長來源，尤其是來自CSP客戶的需求持續成長，以及對於AI伺服器的強勁需求。EV的部分，Model T電動巴士持續穩定的生產當中，隨著MODEL C 也已經進入量產、陸續出貨，對整車營收開始產生貢獻。零組件方面，也逐步擴大項目以及規模，2024年營收也會繼續成長。
2. 公司之前提到今年毛利率看法審慎但是稍微樂觀一些，請問看法是否維持? 去年第四季尚有疫情一次性的影響，今年毛利率水準是否有機會超過去年(2022)的水準？ 
• 我們在年初的時候提過，今年的毛利率表現，將會受到產品組合、通膨、匯率以及新事業資本支出所產生的折舊費用四大因素所影響，當時候對於毛利率的趨勢是比較保守的，所以預期最多就是跟去年的6.04%持平。
• 雖然是這樣的預期，但是提升毛利率一直是我們的目標，所以今年我們努力透過提升零組件市佔率來改善產品組合，加強了成本管控，以及在比較有利的匯率條件之下，第三季的毛利率達到了百分之6.66水準，較上一季增加了百分之0.25、較去年同期更增加了百分之0.5，為2017年第三季以來新高，累積前三季也來到了百分之6.37，也較去年提高。
• 可以說到目前為止，整個毛利率的表現，已經超過我們的預期。今年剩下的兩個月時間，若沒有重大變化，看起來全年度的毛利率應該會超越去年的水準。
3. 全球佈局：公司在明年(2024)主要產品產能的規劃方向與目標，地緣政治風險是否加速公司在中國大陸以外的佈局？包含在印度、越南、墨西哥以及美國的產能規劃進度與目標？ 
• 產業的升級與移轉是很自然的事，勞力密集產業會向低GDP國家移轉。低GDP國家在勞力密集產業發展中，逐步累積財富、墊高了GDP，很自然地就會發生下一次移轉。這些高GDP國家一定會進行產業升級，才能支撐高GDP社會持續的發展。
• 在鴻海既有的ICT領域，不論是在中國大陸，印度、越南、美國、和墨西哥，都是以客戶需求為主要考量，依照不同產品，選擇最適的生產據點。以明年來看，除了正常運維及自動化支出之外，中國大陸生產基地還需要投入新業務的擴增，佔整個資本支出的比重還是最大。
• 在海外市場，印度的消費智能產品產能會增加、越南以增加電腦終端產品的產能為主，美國地區則會聚焦在雲端網路的產品，墨西哥以增加EV相關零組件產能為主。在大陸與台灣地區，我們也持續的推動轉型升級，例如台灣的EV以及半導體新事業，還有上半年我們也在河南鄭州成立大陸地區的新事業總部，兩週前，我們也宣布以不超過大約2億歐元，投資ZF中國大陸公司50%的股權。這些都是要善用鴻海的強項，選擇優勢地區積極切入新事業的發展，來帶動新一波的成長動能，也帶動當地經濟發展以及就業。 
4. 關於合併報表中一些數字的問題，在第三季的支出中，有一行是營業外收入總額，佔了本季度的四分之一。 我想知道你是否可以告訴我們更多關於這個的信息?
• 關於營業外收入包含了三個部分，一是來自投資收益，另一項是我們的利息收入，第三個是外匯收益。這三部分貢獻了營業外收入的大部分。這在我們的財務報表中是非常常見的，如果你看看過去幾年，結構沒有改變，數字的變動受到這三個部分的影響。
5. 資本支出佔明年比重不同區域，我想問的是在未來兩年跟今年比，資本支出的方向是會比較持平呢？還是會有增加的可能?
• 今年到第三季，剛剛有報告，資本支出716億，預計到年底，預估會高於900億以上，涵蓋了我們ICT跟3+3的佈局。
• 展望明年後年，我們覺得明年應該會維持類似今年資本支出的level，後年就看整個發展狀況，我們預計後年應該會比明年還稍微少一點，因為ICT的部分會比較穩定，但3+3的部分會持續增加投資。
6. 請問最近相關供應鏈、調研機構皆預估明年PC與Server可望回到成長趨勢，那不過剛才法說會內容比較偏中性看法，跟市場預期比較保守一點。想問就各產品線目前公司對於明年市場跟鴻海本身的成長性，可不可以提供給我們一個初步的看法？營運面來講，毛利率2025年要來到10%的積極目標，目前明年來講，有預期可能可以提升到什麼程度嗎？
• 有關於毛利率2025年10%的目標，我們仍然沒有改變。但是明年是非常重要的一個轉折點。剛也提到我們在Model C、Model T以及跟EV相關的零件都會開始提升，所以現在看起來，我們是還有機會去達到這個10%的目標。
• 至於對於明年的展望，我們持比較保守、中性的看法。最主要的原因有兩個，一個是我們看到市場，如果沒有關於政經相關局勢的變化的話，市場是微微向上，大概我們預期可能會有5%左右的成長，但這5%很容易會被地緣政治給offset掉。所以這是為什麼我們提出中性看法最主要的原因。