路易鬆的理財筆記

南僑-目錄摘要 基本面分析:   南僑-個股研究 2023法說會整理:   南僑 2023第四季法說會重點整理

鴻海2023第二季法說會重點整理 損益表:   2023Q2: 毛利率: 6.41% 營益率: 2.37% 淨利率: 2.53% EPS: 2.38 2022Q2: 毛利率: 6.40% 營益率: 2.94% 淨利率: 2.21% EPS: 2.40 第二季營收新台幣1兆3,045億元，年對年減少百分之14。 三率部分：第二季與去年同期相比，我們在毛利率、淨利率的表現年對年都有成長。 毛利率為百分之6.41，年對年約略持平。主要係因本季存貨水位下降，迴轉前期提列的存貨評價損失所致。 營業利益率為百分之2.37，年減百分之0.57，主要為營收年減，費用則因持續進行3+3事業的投入而略微增加。 淨利率則為百分之2.53，年對年增加百分之0.32，主要原因為業外年對年增加142億元獲利所致。 業外獲利主要來自轉投資市價回升的評價利益、處分投資及不動產收益。 EPS部分：第二季歸屬母公司淨利為330億元，年減1%。EPS 2.38元，較去年同期減少0.02元。 資產負債表: 2023Q2: 負債比: 58% 每股現金: 85.69塊 淨值: 100.47塊 2022Q2: 負債比: 60% 每股現金: 88.25塊 淨值: 100.33塊 帳上現金1.19兆元，維持水準。 淨現金3,195億元，YOY增加56%。主要因本期持續去化庫存，有利金流所致。 現金周轉天數58天，較去年增加8天，主要因營收年減，導致存貨週轉天數增加。 存貨在持續積極管理下，上半年存貨累計減少1,802億元，從去年底的9,390億元降為7,588億元。接下來雖然進入新產品備料期，但我們仍會秉持存貨穩健管理的原則進行管控。 現金流量表: 2023上半年，營業活動現金流入2,201億元。資本支出部分為476億，較去年增加5%。 自由現金流為正的1,725億。皆維持相當穩定的水準。  產品表現: 產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。 消費智能(56%)。 雲端網路(25%)。 電腦終端(20%)。 元件及其他(6%)。 第二季整體的營收以及四大產品的表現，都跟上次法說會的預期大致相當。雖然第二季屬於傳統淡季，但是獲利率的表現還是優於公司先前的預期。  2023第三季展望: 產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>1...

南僑-個股研究 南僑旗下產品遍布「油脂、乳製品、麵粉、稻米、餐飲、洗劑日用品、生技、複合式飯店」等八大領域，全球佈局經營據點分布於台灣、泰國、中國、日本，產品行銷全世界各地，著眼全球利基市場。 旗下六大業務: 洗劑之製造及銷售 水晶肥皂系列、個人清潔系列產品。 烘焙產品之製造及銷售 烘焙油脂、冷凍麵糰。 麵粉類食品之製造及銷售 急凍熟麵、速食麵。 冰品之製造及銷售 杜老爺冰淇淋、卡比索冰淇淋。 米類食品之製造及銷售 常溫米飯及米菓餅乾等休閒食品。 餐飲事業 寶萊納、點水樓、本場流、小王子等餐飲服務。 個股與品牌介紹 營運模式: 南僑企業遍布「製造端」到「消費端」，垂直整合上下游，目前食品營收已占比超過97%，主要營收來源為工廠端的烘焙用油製造，主要生產烘焙油及冷凍麵團，近年跨足餐飲業，定位高端餐廳，專注「創新」與「差異化」的經營圭臬。 部門營收占比 目前營收占比最大的是烘焙產品之製造及銷售 (69%)，其次是米類食品之製造及銷售 (12%)。 產業概況 2022 年全球疫情持續燃燒，2 月底所爆發俄烏戰爭，能源及糧食價格上漲，進一步加劇全球性通膨，企業面對嚴峻考驗。在多重不確定因素及全球經濟活動普遍性放緩下，展望 2023 年，整體而言：大環境的變數依然存在，消費市場正逐步回穩，南僑整體營運亦朝正向發展，後市可期。 洗劑 由於生活水準的提高且環保意識抬頭，南僑水晶肥皂系列將持續堅持天然油脂製造、成份單純，無添加，受到消費大眾的肯定。 烘焙產品 烘焙油脂 (南僑集團之核心事業) 台灣烘焙油脂 領先業界，率先投入潔淨標示(Clean Label)烘焙油脂的開發，研發出南僑 NEBOS 烘焙油脂系列。受到新冠肺炎疫情影響，進口原物料運輸延遲時有所聞，成本亦不斷攀升，南僑 NEBOS 烘焙油脂在地生產，少添加/無添加的理念符合國際飲食趨勢，可全面性替代或與天然奶油共同使用，成為改善進口奶油國際價格波動與供貨不穩定的契機與解決方案。 大陸烘焙油脂 2022 年，大陸 GDP 總量突破 120 萬億元，躍上新臺階，人均 GDP 8.57 萬元，連續兩年突破 8 萬元。人均消費水準的增長、居民餐飲消費結構的調整，推動烘焙行業市場規模持續增長。 根據艾媒諮詢公佈的資料，2022年大陸烘焙食品行業市場規模達 2853 億元，預計 2025 年市場規模將達 3518 億元，擁有廣闊的增...

鴻海旗下上市櫃公司組成 鴻海是一個龐大的集團，旗下子公司數百間，有些子公司歸類在本業的合併營收，有些則在業外每年穩定貢獻給鴻海獲利。 根據鴻海財報，子公司依據幾點進行分類: 列入合併財報之子公司(本業) 全資子公司 非全資但持有股權超過50% 對本集團具重大性之非控制權益之子公司 營收占比大 營收占比不大但據控制權(單一最大股東) 對本集團具重大性之非控制權益之子公司(業外) 列入合併財報之子公司 對本集團具重大性之非控制權益之子公司 FIH MOBILE LIMITED (2038.HK) FOXCONN VENTURES PTE. LTD. FOXCONN INTERCONNECT TECHNOLOGY LIMITED (鴻騰, 6088.HK) 富士康工業互聯網股份有限公司 (601138.SH) 亞太電信股份有限公司 (3682.TW) FII 工業富聯 被鴻海歸類在距重大性之非控制權益的子公司，最重要的就是FII(工業富聯)，鴻海持股86%，為鴻海最大且最重要的子公司。 營收占比: 34.1% 貢獻鴻海營業利益占比: 53% 貢獻鴻海整體綜合損益占比: 42%。 FIH 富智康 鴻海子集團第二大，但無法貢獻顯著獲利。 營收占比: 4.4% 貢獻鴻海營業利益占比: -2% 貢獻鴻海整體綜合損益占比: -3.9%。 部門損益比較 鴻海母集團: 為鴻海母公司及除下各類子集團以外之公司。 FII子集團: 為富士康工業婦聯網股份有限公司(上海上市)及其合併子公司。 FIH子集團: 為FIH MOBILE LIMITED(香港上市)及其合併子公司 。 其他: 包含其他上市子公司集團。 單位: 百萬元 具重大性子公司與鴻海整體綜合損益比較 單位: 仟元 業外關聯企業 本集團重大關聯企業 SHARP CORPORATION (6753:JPTokyo) 鴻準精密工業股份有限公司 (2354.TW) ZHEN DING TECHNOLOGY HOLDING LIMITED (臻鼎, 4958.TW) 此三間公司，鴻海皆為單一最大股東，但未掌握股東會過半席次，故不具控制，僅具重大影響。 SHARP CORPORATION 鴻海持有夏普股權34%。 營收占比: 8.8% 貢獻鴻海整體綜合損益占比: 1.1%。 業外占比: 15.2% 鴻準精密工業股份有限公司 鴻海持有鴻準股...

  鴻海2023第一季法說會重點整理 2023全年損益表:    2023Q1: 毛利率: 6.04% 營益率: 2.77% 淨利率: 0.88% EPS: 0.93 2022Q1: 毛利率: 6.02% 營益率: 2.61% 淨利率: 2.092% EPS: 2.12 第一季營收新台幣 1 兆 4,624 億元，YOY 4%，為歷年同期新高。 三率部分：第一季與去年同期相比，毛利率、營業利益率的本業獲利相對去年同期都有成長。 毛利率為6.4%，YOY增加0.02%，主要因本季存貨水位下降，迴轉前期提列的存貨評價損失所致。 營業利益率為2.77%，YOY增加0.17%，主要為毛利率提升，及費用管控得宜，使得費用率下降所致。 淨利率則為0.88%，YOY減少1.22%，主要為業外認列夏普的權益法投資損失 197 億台幣，導致影響淨利率表現。 EPS 部分：第一季歸屬母公司淨利為 128 億元，受到業外影響，年減56%。EPS 0.93 元，較去年同期減少 1.19 元。 夏普提列損失 這季獲利影響最大的就是夏普提列的資產損失，因此我們重點檢視提列內容。 SHARP: Notice Regarding Impairment Loss in Extraordinary Income (Losses) 從夏普的非經常性減損報告可以看到，幾乎兩千多億日圓都是 建物、設備、商譽的減損 ，甚至不是認列存貨跌價。 看到這邊其實可以先鬆一口氣，因為認列的資產減損並不是實際公司少了獲利，講白的，就是這兩千億的損失不是真的" 賠出去 "，只是因為手上的設備、建物、商譽可能因為環境不好或其他等因素，公司做了財務上的操作，讓淨值瘦身。 這不一定是件壞事，就像很多公司會在營運谷底打庫存、實施庫藏股一樣，被面板寒冬影響到的SHARP，可能也是類似思維，趁現在狀況不好調整公司體質，等到之後大環境恢復後，帶來的獲利就會有所提升。 另一個重點就是ROE，從Figure2-1可以看到，近年來夏普股東權益膨脹很多，但獲利卻遠落後膨脹幅度，ROE只有些微上升(2022下半年甚至看到負值)，但在這次把股東權益近乎對折的情況下，反而ROE在獲利改善後會提升的更多，這也是另一個財務上有趣的操作。 Figure1. Regarding Impairment Loss in Extraor...