鴻海2023第二季法說會重點整理

鴻海2023第二季法說會重點整理

損益表: 

2023Q2:
毛利率: 6.41%
營益率: 2.37%
淨利率: 2.53%
EPS: 2.38

2022Q2:
毛利率: 6.40%
營益率: 2.94%
淨利率: 2.21%
EPS: 2.40

1. 第二季營收新台幣1兆3,045億元，年對年減少百分之14。
2. 三率部分：第二季與去年同期相比，我們在毛利率、淨利率的表現年對年都有成長。
• 毛利率為百分之6.41，年對年約略持平。主要係因本季存貨水位下降，迴轉前期提列的存貨評價損失所致。
• 營業利益率為百分之2.37，年減百分之0.57，主要為營收年減，費用則因持續進行3+3事業的投入而略微增加。
• 淨利率則為百分之2.53，年對年增加百分之0.32，主要原因為業外年對年增加142億元獲利所致。
3. 業外獲利主要來自轉投資市價回升的評價利益、處分投資及不動產收益。
4. EPS部分：第二季歸屬母公司淨利為330億元，年減1%。EPS 2.38元，較去年同期減少0.02元。

資產負債表:

2023Q2:

負債比: 58%

每股現金: 85.69塊

淨值: 100.47塊

2022Q2:

負債比: 60%

每股現金: 88.25塊

淨值: 100.33塊

1. 帳上現金1.19兆元，維持水準。
2. 淨現金3,195億元，YOY增加56%。主要因本期持續去化庫存，有利金流所致。
3. 現金周轉天數58天，較去年增加8天，主要因營收年減，導致存貨週轉天數增加。
4. 存貨在持續積極管理下，上半年存貨累計減少1,802億元，從去年底的9,390億元降為7,588億元。接下來雖然進入新產品備料期，但我們仍會秉持存貨穩健管理的原則進行管控。

現金流量表:

1. 2023上半年，營業活動現金流入2,201億元。資本支出部分為476億，較去年增加5%。
2. 自由現金流為正的1,725億。皆維持相當穩定的水準。 

產品表現:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

消費智能(56%)。

雲端網路(25%)。

電腦終端(20%)。

元件及其他(6%)。

• 第二季整體的營收以及四大產品的表現，都跟上次法說會的預期大致相當。雖然第二季屬於傳統淡季，但是獲利率的表現還是優於公司先前的預期。 

2023第三季展望:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

1. 營收
• 整體來看，前兩年疫情創下的需求高峰已過，目前逐步回到正常的需求，雖然目前已經進入下半年傳統旺季，營運將會逐漸加溫，但市場恢復力道仍需觀察。預期第三季整體會是季增、年減的表現。
2. 產品分析
• 消費智能: 已經開始為客戶下半年的新產品做準備，預期第三季將較上一季強勁成長。與去年同期相比，因基期較高，將會略為衰退。
• 雲端網路: CSP及AI伺服器的需求持續增加，第三季CSP季對季將維持雙位數的成長，AI伺服器相關產品也有強勁成長，但是其他產品的需求還沒有看到明顯的回升。以整個雲端網路產品來看，QOQ將大致持平，但是YOY將有衰退的情況。 
• 電腦終端: 雖然我們在今年爭取到更高的市佔率，但是PC產業需求放緩的情況預計會延續到下半年，所以第三季相較上一季約略持平，與去年同期相比則會衰退。
• 元件及其他: 第三季包含連接器、精密元件、鏡頭模組、聲學產品等出貨都將會增加，所以QOQ、YOY都會成長。 

2023全年展望:

產品箭頭，水平(+-3~5%)，45度(10%)，90度(>15%)。

1. 營收
• 依照最新市況做了調整，將原先持平的看法，調整為略微衰退。
• 一直以來我們都是按照鴻海所處的關鍵地位，綜合市場、客戶、供應商等所有資訊，盡可能的對於展望做出最佳判斷。目前外在變數很多，因應全球貨幣緊縮、地緣政治緊張，以及通膨等不確定因素，我們持續觀察各種有利、不利的變化做動態調整。 
2. 產品分析
• 消費智能: 維持全年略微衰退的看法。除了因為上一年度的基期比較高之外，高階產品在疫情期間受通膨影響相對有限，今年需求是否可以持續，還需要密切觀察，這是我們維持相對審慎的原因。 
• 雲端網路: 為是這次下修的類別之一。雖然AI應用持續升溫，帶動全球算力以及相關基礎設施需求增長，我們對於這部分的業務前景還是相當看好，CSP也將持續成長，尤其是AI Server將強勁成長，但其他產品的需求還沒有看到明顯回升，所以我們預期這個產品類別今年將略微衰退。
• 電腦終端: PC產業需求放緩的情況預計會延續到下半年，故將全年展望下修至略微衰退。
• 在元件及其他: 在部分關鍵零組件的布局持續擴大，因此維持今年將顯著成長的看法。

3+3新事業發展:

• 鴻海在EV的策略，就是提供平台、設計、軟體、零組件、整車製造的一站式服務，這是鴻海帶來的創新營運模式。
• 客戶進度
• 目前正與超過10個客戶、在20個電動車項目討論合作事宜。其中2個項目已經投入生產，5個很有可能簽訂合約。將於10月18日的科技日上公佈更多內容。
• 量產進度
• Model C將如期於第四季開始在台灣量產。其他的量產車款，在科技日會進一步說明。
• 近期與ZF Chassis 的合作，就是讓我們更迅速切入傳統車廠關鍵零組件，並透過穩定且具成長潛力的車軸業務，提高鴻海垂直整合的服務，更可藉此發揮綜效，擴大對傳統車廠的其他業務機會，也提供給客戶更有競爭力的生產模式。
• 六月時，劉董出訪了一趟美國，與客戶、政府、員工洽談。美國客戶和地方政府非常肯定鴻海CDMS的商業模式，對於鴻海在北美生產關鍵零組件和整車組裝的合作，有很高的期待。
• 「和發產業園區」的電芯工廠，興建工程按照計畫進行，第四季將可以如期試車。

• EV軟體進展方面，鴻海跟Nvidia在EV自動駕駛上，有非常緊密的合作。將利用Nvidia的自駕平台，搭配鴻海自主研發的感測元件，達到高效能且成本最佳的模式，快速進入自駕市場。
• 除了與先進夥伴的合作外，鴻海也利用鴻海研究院提出的自駕AI模型「QCNet」，以AI為基礎，自主研發自動駕駛系統。 

• 半導體進展方面，台灣的碳化矽晶圓廠，在去年底投產後，近半年已有超過10個客戶新產品投片Tape out，並已有產品交付客戶驗證中。我們看到客戶對於技術與速度的肯定，以及對碳化矽晶圓產能迫切的需求。
• 車用系統晶片方面，透過與全球第四大車廠Stellantis、以及雙方合資公司，偕同開發的特定智能車用系統晶片，預計第三季底將完成產品開發計劃。
• 車用功率與類比等小IC，我們已陸續推出次系統方案。自有設計的1200V碳化矽功率模組、車用照明IC，都已開始進行乘用車、電動巴士的Design-in。我們將逐步推進車用IC的覆蓋率，並提供”穩供應不缺料”的IC方案給客戶。 

• 低軌道通訊實驗衛星，目前正在太空中心進行振動及衛星姿態等最終測試，完成後會裝箱送往發射地點，我們將如期於第四季發射升空。鴻海在外太空的布局，不僅是即將發射的低軌道衛星，還有未來要讓伺服器上太空，這些都是非常有挑戰的生態系布局。 
• 我們也已經與微軟建立了全球低軌道衛星星系策略夥伴關係。鴻海將以打造太空互聯網解決方案為目標， 在車聯網、智慧城市以及B5G通訊基礎建設等三大應用主軸下，結合鴻海CDMS，以及Azure Space技術和地面站的服務，以B2G為基礎，一同推動BOL國家星系的發展。 

• 鴻海在沙國耕耘多年，目前在3+3以及ICT領域上，皆配合國家級發展目標Vision 2030進行布局。 除了已經對外公布的Ceer合作案外，也同步與多個部會、及PIF、NEOM旗下的數個旗艦級計畫合作。年底前我們將會陸續對外公布合作的成果。
• 鴻海自2005年進入印度至今，營收、員工數、投資規模皆已經有倍數成長。目前主要為ICT的終端組裝業務，接下來會積極佈局關鍵零組件，提高在印度的競爭力。此外，鴻海發展策略多元，除現有的AP、TN州外，也將在KA、TS等州進行布局。  在ICT業務的良好基礎下，我們秉持BOL原則，評估半導體、電動車在印度設廠的可能性，希望透過技術、平台的優勢，結合當地優秀夥伴，共同建立在地的生態系。在人才培養方面，鴻海最近與印度頂尖學府簽訂MOU，藉此培育產業所需的在地人才。
• 在經商環境優化方面，將透過與中央、地方政府的密切合作，計畫設立工業園區，在基礎建設、政策法令等方面，協助台灣更多中小企業前進印度。東南亞國家，具備良好的地理位置、豐沛的天然資源，及低廉土地與勞動人口等優勢，成為我們客戶全球佈局的選項之一。其中，以越南、泰國和印尼，是鴻海集團的布局重點地區。鴻海將持續在東南亞貫徹BOL策略，協助當地伙伴完善供應鏈，提升在地競爭力，我們也將積極分享全球的資源給這些伙伴，一起拓展當地市場、分享成果。 

• 從生成式AI的供應鏈來看，大致上可區分為GPU 模組、GPU基板、AI伺服器、機櫃、先進散熱解決方案， 到AI數據中心，鴻海是唯一 一家可以提供完整解決方案的廠商。 而且我們在產業價值鏈前端的GPU模組及基板上取得了很高的市佔率。而這些前端的產品，不僅有更高的技術要求，更擁有優於後端整機的利潤貢獻度。
• 我們也同時運用鴻海全球化優勢，在亞洲、美洲及歐洲布建了區域生產中心，能配合客戶在地化的剛性需求。 

• 鴻海能夠做到一條龍的整合服務，就在於持續投入關鍵技術的研發，特別著重在能耗及散熱技術方面。生成式AI伺服器核心運算單元的能耗接近1KW，使得AI數據中心的能耗快速增加。我們將聚焦在提供模組化的設計，及低PUE的散熱解決方案，將可大幅降低數據中心的散熱耗能。而鴻海的先進散熱解決方案，包含液冷及先進的浸沒式機櫃，其PUE的表現皆優於業界平均水準。 

• 如果以生成式AI伺服器供應鏈來看，鴻海除了有整機及系統業務外，也同時涵蓋GPU模組、基板、機殼，及Smart NIC等關鍵零組件產品，做到垂直、水平、真正全產業鏈的解決方案。也因為深厚的技術能力，我們跟客戶的關係也極為密切，可以一起開發新產品，並佔有較關鍵的地位。

近期重大事件:

其他重點整理:

      電動車:

1. 請問公司跟 ZF Chassis 現在的傳統車廠客戶，未來在電動車會有什麼樣的合作機會？
• ZF Chassis 的車軸業務，不僅穩定，而且兼具成長的潛力。由於 C.A.S.E 的趨勢發展，需要大量的資金投入研發，整個汽車行業都陷入了現金緊俏的問題。因此，我們看到了外包業務市場的擴大。鴻海在供應鏈管理、生產製造技術的能力，都將在外包市場有更多的競爭優勢。
• 外界最關心我們跟傳統車廠合作的進度，我們一方面除了持續與它們商討合作的機會之外，也透過像是 ZF Chassis 這樣的合作模式，更快速的切入車廠、而且可以直接進入關鍵零組件的 Tier 1 供應鏈，這會使得鴻海與傳統車廠的合作更為全面。
• 透過 ZF 的合作，可以讓我們從車用電子擴展到動力底盤，加大鴻海垂直整合服務的程度，不僅強化了 CDMS 的商業模式和技術能量，更讓我們在保持穩定品質的同時，取得更有競爭力的成本，也增加了我們跟傳統車廠更多合作的可能性。
2. 上半年車用零組件成長動能主要來自哪些產品？2023 年全年的目標為何？
• 今年上半年車用零組件成長動能主要來自充電相關配件、汽車結構件、以及車身、內飾件、連接線等。EV 三電相關的關鍵零組件仍是我們持續發展的重點產品，未來營收組成將會持續往毛利率高的產品進行優化。大環境能見度還是不理想，使得全年目標更為挑戰，以目前市況來看，全年預估仍有約三成的成長。
3. 電池部分，尤其在美國推出 IRA、印尼保有原材料資源的情況下，鴻海在高雄建立 1G 產能後，未來如何規劃?
• 關於電池，我們會在高雄打造我們第一個小量產線，同時我們會在美國、非常可能是Wisconsin，有比較大的量產規劃。除了美國之外，我們也在看印度和印尼相關電池市場的可能機會，不排除在下一季跟大家報告時，這些計畫都會成形。這幾個地方會有電池的量產規劃。

     ICT & AI伺服器 & 競爭對手:

1. 請問鴻海 2023 年 AI 伺服器營收會成長多少？對於鴻海 AI 伺服器業務2024/2025 年成長性的看法？另外請教鴻海在 AI server 是否會和雲端客戶密切共同開發？是不是可以分享是什麼類型的雲端客戶？
• 大家都說 AI 很好，但是產業對 AI 伺服器的定義並沒有一致的標準。這也是為什麼我在前面要做一個完整的說明。以鴻海的伺服器業務來看，即使一般伺服器表現比較疲弱，但是上半年伺服器毛利率仍年增超過 1 個百分點，表示我們在高階的 AI 產品和客戶上都有很大的斬獲。
• 目前集團專供生成式 AI 的伺服器占比還不高，但成長相當快速。以今年上半年來看，成長超過 200%，下半年增長速度應該會超過市場的增速。 依據主要廠商對外釋出的資料顯示，整體生成式 AI 市場成長快速，包含訓練及推理的伺服器 2023 年 AI 伺服器的市場是 300 億美元, 到 2027 年會達到 1,500 億美元; CAGR 達到 50%
• CSP 客戶是我們 AI 伺服器需求的主要來源，少數來自品牌廠。基於鴻海掌握了 AI 伺服器前端的關鍵地位，以及與北美雲端客戶的長期合作關係，在美國威州也設有產能在地服務，以及鴻海的競爭優勢，相信未來一定可以與北美客戶增加在生成式 AI 伺服器的業務合作。
2. 董事長提到 CSP 及 AI server 今年展望很好，但 2023 年雲端網絡部門展望下修，代表衰退應來自品牌客戶這邊，請問今年 CSP vs. 品牌客戶，伺服器業務占比會往一半一半走嗎、今年AI vs. non-AI server 營收比例多少。電腦終端有一些新專案遞延到年底，代表今年第四季電腦終端會看到比較明顯 pick up 嗎?
• CSP vs 品牌客戶營收占比的部分是有這個可能性，但會發生在什麼時間點還要看兩個方面，CSP 起來的速度還有品牌客戶衰退的速度，品牌客戶有所衰退，但他們也非常努力。何時發生有點難判斷，但會朝著一半一半配比走。
• 目前 AI 比率還不是那麼大，大概在兩成到三成之間，AI 需求持續增加中，這樣增加對於 nonAI 影響會有多大，也不太確定他們增長情況為 mutually exclusive。
• 是的，但目前還沒看到明顯 pick up，這部分我們會持續觀察中。
3. 2023 營收展望下修是因為雲端客戶大部分支出用在 AI server，相關單價高但出貨量低，造成今年雲業務營收展望下修? 上禮拜同業法說會提到第四季 rack 營收會大幅增加，鴻海主要做GPU module 和 baseboard，不知有沒有做 general server 這類產品?
• 雲端網路產品有三個不同類別，分別為 CSP , 品牌伺服器、網路產品，CSP 持續上漲，成長力道非常強，尤其是 AI server，另外兩個品類都衰退，包括品牌 server 及網路產品，接下來一兩季也都是衰退，所以我們才會在雲端網路產品類別給予持平的展望。
• 我們整個產業鏈都有做，越接近上游占比越高，上游就是 GPU Module，占比非常非常高(大於五成)，GPU 板子是次高，下游像是整機、整個 server，相關占比低於五成。
4. 考慮您剛才下修了全年展望的數字，目前看來人工智慧伺服器似乎並未影響整體雲端部門的成長動能。您對未來 2-3 年的預期如何？未來鴻海是否將成為人工智慧伺服器領域的主要供應商？相較通用伺服器，您是否認為人工智慧伺服器的利潤空間在長期內可保持在較高的水準？它的利潤最終是否會趨於與普通伺服器相當？
• 對於人工智慧伺服器，未來的 2-3 年內，富士康的期望我們能像之前在一般伺服器供應時一樣，成為產業的領先者。伺服器業務中，我們在上游非常強，在下游有一些廠商，他們表現出色。對於下游，我們希望能夠保持與之前在伺服器市場相似的市占率，但在上游，我們已經是領先者。由於從事人工智慧伺服器所需的專業知識和技術更多，我們需要更多技術。由於技術因素，利潤應會高於普通伺服器。
5. 鴻海在上游 GPU module market share 比較高，下游可能還在 ramp up。以技術和獲利來講，上下游間有沒有差別，做下游會更容易嗎?還是困難度比較高，獲利率或獲利上哪一塊你們覺得比較好?
• 鴻海在上游市占率很高，超過 70%，下游不是還在 ramp up 階段，而是已經在做，出貨給很多廠商，只是下游競爭者多，有幾個台灣廠商下游都有出貨，但在上游以我們為主，一般來講，當競爭者多時，獲利都會差一點，技術上，如果很多人都可以做，相對起來比較不困難。

      毛利率目標 & 公司管理規劃:

1. 在上次法說會董事長提到今年毛利率要達到去年 6%的水準很挑戰，目前上半年毛利率超過 6%，請問公司對於全年毛利率的看法是否維持？
• 有關今年毛利率展望，上次提到匯率、以及因為新事業投資、全球化佈局增加的資本支出，都會連帶影響折舊攤銷成本，讓今年毛利率要達到和去年一樣的水準、會有很大的挑戰。
• 從第二季的營運狀況來看，我們還是很努力在既有 ICT 產品上，透過提升零組件市佔率，和優化產品組合，使得我們的毛利率表現優於預期、與去年接近。所以在剛剛的簡報中，我們可以看到今年度的展望，元件這個產品類別還是可以成長。目前評估景氣以及資本投資還是會持續對毛利率產生影響，所以我認為毛利率的挑戰還是不小，雖然產品組合有往好的方向調整，不過市場景氣仍必須密切觀察，全年度毛利率展望還是會比較審慎一些。
2. 請問公司目前有沒有看到哪一個產品類別的庫存水準偏高？預計需要多少時間消化？
• 在疫情期間，因為供應鏈的不確定性，所以庫存都會設定在比較高的水位，隨著疫情過去，庫存也都逐步去化中。我們到六月底的庫存是 7,588 億，已較三月底的 8,131 億降低，約略回到去年同期的水準，也較去年底的最高峰 9,390 億大幅改善。
• 受到 PC 市場需求放緩影響，四大產品當中以電腦終端庫存偏高。我們將持續進行庫存調整，預計下半年將回到正常水位。雲端網路產品下半年需求略優於上半年，在沒有明顯缺料的情況下，預期庫存水準變化不大。
• 整體來說，目前市場對於產業庫存的去化時間看法部分從第三季延到第四季。但我們第三季進入新產品備料期，所以整體庫存水準在下半年會逐步提升。
3. 請問公司持續持有夏普的原因，預計會用什麼方式介入經營、是否有初步的規劃以協助夏普營運好轉？
• 過去的兩個月，我基於大股東及策略夥伴的角色，親自去了日本兩趟。就夏普的市場定位、經營理念與事業發展方向，與夏普的同仁做了深度的交流。
• 預計夏普第三季，也就是我們的第四季，就會制定明確的中期計劃與策略。
• 夏普有深厚的產品技術與品牌底蘊，而鴻海有很強的製造技術、執行速度、全球供應鏈佈局，及優異的海外客戶關係，我們不僅可以在原有業務上擴大合作，鴻海也將協助夏普進入新的事業及市場，相信能為雙方創造雙贏。
4. 請您更新關於富士康在印度的擴張計劃，包括確認在該國投資 20 億美元的意向？
• 上個月我剛參加了印度半導體展。我在那裡度過了一段愉快的時光。參與者對於可能實現的成就感到興奮，並且有著達成目標的決心。
• 在印度，富士康目前經營著 9 個廠區，總面積相當於 500 多個足球場。我們在印度擁有超過30 家工廠，年營業額約為 100 億美元。
• 我們有超過 20 個宿舍，為在印度工作的數以萬計的員工提供庇護和安全。
• 有關印度的問題在過去兩次季度法說會議上都被提出，這告訴我市場對於印度市場充滿興趣。
• 我曾表示今年的資本支出將會比去年增加。這個展望並未改變。
• 去年富士康的年營收超過 2000 億美元。從印度潛在市場規模來看，如果能夠充分實施我們的計劃，數十億美元的投資，我認為只是一個開始。
5. 鴻海接下來積極布局關鍵零組件，提高在印度的競爭力，這部分零組件和消費性電子有關嗎，可預期在今年底以前就會發生嗎? KA TN 兩個州都會有關鍵零組件投資，還是二選一呢?
• 關於我們在印度的關鍵零組件布局首先會和消費性電子有關，但明年也會有 EV 關鍵零組件在印度發生。雖然可能要明年才出貨，今年相關建設已經展開了。
• 是，KA、TN 我們都會有關鍵零組件的投資，也包括第三個州 Telangana，也會有關鍵零組件投資。
6. 未來與夏普合作模式，例如像半導體和相機模組，鴻海參與的經營模式會不會有些變化?
• 夏普參加的經營模式應不會有太大變化，作為大股東我們會透過董事會來影響夏普的經營方向，及協助夏普在相關產品、策略及市場方面，把方向訂定清楚，再加上鴻海的全球供應鏈、及垂直整合速度及能力上。除了 ICT 外，EV、半導體、面板、白色家電上面，我們都有一些可能的合作規劃，同時在印度，我們也會協助夏普在印度當地發展。因為是大股東的關係，經營模式上我們會透過董事會來參與這些經營方向，合作的項目有 ICT、EV 等，市場部分在印度方面也會跟他們有深度合作。